黄金是不是开始具备了一些投资价值呢？（图片来源：Getty Images）

2018年国际上发生了很多黑天鹅事件，面对种种不确定性，人们又开始关心：黄金是不是开始具备了一些投资价值呢？

从数据来看，黄金目前的价格是1340美元左右，距离当年的1923美元，已经跌去了30%。那是2011年，以美国为代表，全球货币体系疯狂撒钞票搞量化宽松，中国大妈再一疯抢，直接把黄金价格推到了将近2000美元的位置。这意味着在过去这些年，黄金投资者每年的复合回报率是-5%。

过去这些年黄金表现不理想，最主要有两个原因：

第一，全球货币体系从疯狂放水转向加息和从紧，当货币收紧，通胀降温，黄金自然就跌价，决定黄金价格最主要的变量就是通胀；

第二，这些年比特币问世，比特币三大基本特征和黄金高度吻合：

・去中心化（没有发行人和调控人）

・总量有限，无法增发

・无法追踪

因此，相似的属性使得比特币分流了黄金的投资价值，也对黄金价格造成了一定的冲击。

不过，除了这些相同之处，比特币和黄金也有很多本质的不同。最典型的不同是，黄金的规则是一个物理法则，地底下的黄金储量一共就只能装满三个北京水立方，不会多也不会少，不能人造，也不以任何人的意志为转移。

但是比特币2100万枚的限制，这是算法，而不是物理法则。地球运转的最基本底层规律就是物理学和物理法则，物理最可靠，而不是程序员可以随时改写的算法。

因此，从长期来看，黄金与比特币将来谁能涨得更多，这无法预测。但是可以判断的是，黄金在长期保值这个问题上，比比特币可靠。

接下来，投资者可能更加关心，超过保值的那一部分，黄金有没有增长？它有没有更多的投资价值和空间呢？

遗憾的是，这部分我们不能有过高的期待值。因为一切的增长来源是资产的产出，一个东西必须能产生现金流才能叫资产，比如母鸡与鸡蛋、土地和地租、房子和房租、公司和利润，而当现金流增长，资产本身的价值才有增长，这是增长的含义，也是投资价值的来源。

很显然，黄金不是资产，它能保值，它换算成货币，你将来手里确实能兑换更多的票子，但是它不会让你的购买力有更多的增加。

论证完毕保值和增长，接下来大家眼下最关心的是，全球的形势变化，黄金是否有了阶段性的避险功能呢？

答案也许是的，但是由于国际宏观事件过于复杂难以预测，所以押注于形势而去投黄金避险，是一个难度系数9.0的花式复杂动作。

下面这一点很重要希望大家记得，所有经常需要考虑卖出的，都不是好投资。因为决策越少越好，这是一个基本的数学原理，如果需要考虑卖出，你决策的成功率就会下降50%，因为无论买入还是卖出，每做一次决策，正确与错误的概率都是50%，因此，如果一项投资经常需要考虑是否卖出，那么它长期的正确概率会迅速下降。

当我们基于避险去短炒一把黄金，那么就需要反复考虑是不是要卖出了？因此，就需要反复去评估国际宏观形势的变化，即使是一个正确率超过60%的专业投资者，他每多做一次决策，正确率也会以60%的折扣折损掉。

从另一个意义上来讲，为什么过去买房子的人，都做对了？别的一切因素都不谈，只谈概率，因为买了房子的人从不想着何时卖出。他只需要做一次决策，因此概率上正确的可能性就加大了。

再举一个例子，理财产品虽然收益大家都看不上，但是它也是一个正确和靠谱的投资，因为买理财的人不需要总是考虑卖出，一方面是合同约定好了到期时间，另一方面，你知道你的底层资产是在每日增长的，所以根本不需要考虑卖出，多持有一天，就有一天的净值增长。

总结一下，当你少做决策，而每次决策又都是慎重决策，那么你就离成功和正确又接近了一步。

作者： 许树泽

2018-04-19