美银美林首席投资策略师Michael Hartnett在最近的研报中分析称，特朗普的贸易战对中国、日本、德国、韩国和俄罗斯的伤害较大，不过最“受伤”的是中国。

在全球各个国家中，中国对美国贸易盈余占GDP的比重超过3%，对美出口的规模占GDP的比重超5%。一旦和美国展开全面贸易战，中国无疑是最为脆弱的经济体。

那么市场该如何交易这场贸易战呢？他指出，市场交易中美贸易战的“终极战场”将是港元。相比于在岸人民币，港币更不易受到政府影响，流动性更好，港币的汇率是市场衡量中国资本流入流出的更清晰的指标。

港元从1983年开始实行联系汇率制度。发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，同时在外汇市场上，允许港元在7.75的强方保证水平和7.85的若方保证水平之间波动。一旦超出该范围，香港金管局就会介入干预。

目前，港元正不断走弱，美元/港币一度触及7.8405，刷新1983年香港引入联系汇率制度以来新高。

不过，截至目前为止，国际主流观点仍然认为当前港元走弱主要是受到香港和美国的息差扩大导致的套利交易所致。

套利交易是近期港币持续走低的“罪魁祸首”，即投资者借入低息货币（港币）去买高息货币（美元），从中套利。

香港金管局总裁陈德霖8日安抚市场称，金管局在港币汇价触及7.85时会出手，保持汇率不会跌穿这个弱方兑换保证水平，让大家毋须担心。

本周，市场上已经出现了押注香港取消联系汇率制度的交易。据彭博报道，有人周五买入了行权价在7.8730的美元/港币看涨期权，该价格已经超出香港联系汇率的7.85弱方兑换保证水平。

不过要想成功做空港元也绝不容易。97年亚洲金融危机时期港金局不惜将隔夜利率推高至300%，打爆索罗斯领衔的国际投机客。虽然杀敌一千自损八百，但港金局实力证明自己绝非“软柿子”。

来源：华尔街见闻

2018-03-11