中国消费者又开始买买买，但问题是他们的后劲从哪儿来？

中国消费者信心升至2005年尼尔森(Nielsen)开始编制该指数以来的最高水平。尤其是奢侈品重新流行起来。1月份，对中国大陆和香港的瑞士手表出口同比增长了30%，去年全年出口增长10%。据欧睿国际(Euromonitor)的数据，2017年豪华车销售增长了18%。中国商务宴请中常见的高端烈酒——茅台的价格自2016年年初以来上涨了近一倍。2017年博彩中心澳门的贵宾厅博彩收入较上年增长了27%。在线购票平台猫眼电影的数据显示，今年春节七天长假期间中国电影院票房较去年春节增长了逾60%。

三年前，北京掀起的全国反腐风暴导致奢侈品消费戛然而止，而现在，这场风暴有所消退。与此同时，中国房价出现了回升。房产是中国消费者主要的财富来源。德意志银行(Deutsche Bank)指出，过去两年，随着房价上涨，中国的住房总价值增加了人民币86万亿元（约合13.5万亿美元）。不同于之前几个周期，本轮房价上涨并不集中在上海、北京等几个大城市，而是向二三线城市扩散。德意志银行称，在这些城市，去年房产升值给人们带来的财富效应超过了他们赚到的工资。

这会带来风险。虽然中国政府不太可能让房地产市场崩溃，但由于地产行业相关的高负债水平令人担忧，中国政府需要为房市降温，这其中既涉及开发商的高负债，也有买房人日益攀升的债务。此外，美国加息或再次引发资本从中国流出，从而促使对跨境资金流动的打压恢复。

哪些奢侈品行业公司最容易受冲击？澳门赌场运营商算一个，特别是永利澳门有限公司(Wynn Macau Ltd.,1128.HK)等依赖一掷千金贵宾客户的企业。中国政府严控资金向澳门流动的任何举措都有可能对这些企业造成打击。

投资者也许最好选择那些面向中国日益增长的中产阶级的公司，避开华晨中国汽车控股有限公司(Brilliance China Automotive Holdings Ltd.,1114.HK)、韩国爱茉莉太平洋公司(Amorepacific Corp.)等面向富豪人群的企业，前者在中国销售宝马(BMW)汽车，后者拥有在中国深受欢迎的多个化妆品品牌。

中国消费形势强劲，这是好事，但也不能一概而论。

来源：华尔街日报

2018-02-24