在2月5日美股暴跌之后的几日内，VIX恐慌指数一度飙破50（长期平均为20，近年沉浮于10附近），创下2015年8月以来新高，这样的情境对许多金融市场的参与者来说已经够恐怖的了。

据Zerohedge网站报导，花旗集团最近在一份题为“金融市场四个狂想”（Four Crazy Market Targets）的报告中勾勒了一个金融市场最坏的四个情境－－美国10年债殖利率飙高到4.5%、欧元兑换1.4美元、油价涨到95－100美元/桶、美国垃圾债殖利率高出国库券650－700个基点。

该报告认为，VIX恐慌指数的窜高对美国以致全球经济和资本市场意义重大，它代表着股市已由高增长和低通胀所组成的“金发女孩”（Goldilocks）转变为“通货再膨胀”（Reflation）的关键时刻。

如果高通胀时代来临，花旗预期美国10年债殖利率短期将突破3%心理关口，中长期可能冲到4－4.5%，较最近的2.87%显著攀高，而上次最后出现4.5%则是在2007年11月。

在汇率方面，花旗预估美元将回到10年前的熊市位置，欧元可能在2019年将兑换1.4美元，美元可兑换95日圆，此一观点与市场多数预期美联储2018年升息至少三次将推升美元汇价的看法相左。

在油价方面，花旗预估在美国页岩油不断增产下，2018下半年油价将开始回软，布兰特原油将于2019年初跌到50美元/桶（最新报价约64.9美元），但其后不排除在石油输出国组织（OPEC）供给减少和中东地缘政治动荡下，油价重回95－100美元/桶的可能，而油价意外的飙升也将间接促使美债殖利率同步攀高。

在信用利差（credit spreads）方面，花旗预期在经济增长强劲和公债殖利率攀高的情况下，多年来处于相对低位的垃圾债券与公债间的信用利差将逆转飙高，并估计可达567－683个基点，而垃圾债券殖利率的飙高将使企业发债困难，从而冲击全球股市。

大纪元记者张东光编译报导

2018-02-19