“全球经济情势缓慢复苏下隐藏大危机”，知名经济专家吴惠林指出，回顾1997年亚洲金融风暴、2008年次贷危机，十年一循环，对照最近股市火热，任谁都不愿见到黑天鹅再现，不过，已有许多迹象显示，此时此刻，已是“风雨前宁静”征兆。

前美国联准会（Fed）主席葛林斯潘（Alan Greenspan）日前受访指出，2018年恐重蹈1970年“停滞性通货膨胀stagflation”，经济大萧条加上通膨同时再现，“当债市泡沫破裂、长期利率窜升，就会出现真正的问题”。

中华经济研究院特约研究员，世新大学、台北科技大学兼任教授吴惠林表示，现在是“大债时代”，全球面临三大泡沫“中国房市”、“美国债市”、“日本国债”，所有问题背后指向债务问题，而政府QE压制泡沫危机，如今，能量已累积非常巨大。

“强国梦”OR“明斯基时刻”先到？

即将下台的中共央行行长周小川日前警告，中国企业债处相对高档，需防投资人过度乐观引发“明斯基时刻”（资产价值崩溃时）。吴惠林表示，据国际清算银行统计，中国非金融体系总债务GDP占比从2008年141.4%，攀升为2016年257%，多数债务来自企业部门，存在系统性金融危机，一旦明斯基时刻到来，冲击将远大于美国次贷与欧洲债务危机。

令人忧心的是，中国资金的两大流向：一是流向投机市场，即股市、房地产；二是厂商扩产，而大部分是无效投资，仅拉抬GDP账面，导致产能过剩、市场竞价杀戮，加速明斯基时刻到来。吴惠林引用加大圣地牙哥分校副教授史宗翰所言：“中国整体而言，就像庞氏骗局。”

吴惠林表示，中国经济发展过程中，衍生资源分配不公、破坏环境、缺乏完善社福制度、政商挂钩等弊端，种下重大社会矛盾，一旦成长趋缓，民众在失业增加与所得降低的交迫窘境中，恐将引发严重的冲突与不安，能否妥善处理，攸关中共政权存续。

另外，中国市场庞大却封闭，在社群网站，电商、电子支付等领域，几乎不容外资插手，养出垄断市场的商业巨兽，更挟带巨资进军国外。而在产业转型上，中国以市场为诱饵，换取外国技术壮大自己，取得跳跃式发展。

吴惠林指出，中共这种对内保护主义，却以自由贸易之名对外的不对称竞争手段，已引起外国强烈反弹，恐引发贸易大战，中共面临对内社会矛盾与外来挑战夹击，“中共这头集权、封闭、张牙舞爪的怪兽，不但不可能转化为民主自由的现代国家，更可能会是危及国际和平与稳定的最大变数”。

中国大陆自2012年起地方债、企业债高筑，中国泡沫可能是近代史上最大的政府驱动型泡沫，很多人困惑“为何中国金融泡沫一直存而未破、溃而不败？”吴惠林表示，中国经济属于刚性泡沫，是政府在背后支撑，重点是何时支点不再？届时，崩溃之势将创下最深谷底纪录。

企业“金融化”美股非理性繁荣

去年出版的《大掠夺》书中抨击“苹果”已从专注于不断创造让人无法抗拒并能改变生活的产品而获利，转而关注复杂资金杠杆工程，吴惠林指出，苹果回购股票和发放股利已成稀松平常之事，此策略让公司高级主管和最大股东变得更富有，但长期下来，却扼杀创新能量，削减就业机会，并慢慢侵蚀它的竞争地位，不过，却刺激了股价，然而，不只苹果，很多科技大厂、航空公司等超大企业都热衷于用大笔现金购买企业债券，“金融化”(financialization)风潮蔚成全球化。

“刚性泡沫”能拖到何时？

日本央行透过QQE名义，近几年来一路买进日股ETF，从2010年底零持有至今已膨胀到超过1,700亿美元，持有ETF总市值占比逾75%，成为推升日经225指数上涨主要力道；此外，欧洲央行透过资产购买计划大肆购置德债，也买到无债可买的窘境。

吴惠林表示，资产泡沫形成不会只1年、2年，而是持续多年，2008年金融风暴后，各国宽松吹起的泡沫规模，可说都是史无前例，当然也脱离过去的经济常理判断范围，因此，短期间不用担心“明斯基时刻”会来，他笑称“没有一个国家的领导人敢冒风险喊停宽松，反正挖东墙补西墙、能拖就拖”。但这种“刚性泡沫”能拖到何时？他严肃点出政府干预金融核心问题。

Fed前主席葛林斯潘警告“当债市泡沫破裂、长期利率窜升，就会出现真正的问题”。如今，已升息，读者如何看待呢？

作者：李怡欣 来源：大纪元

2018-01-01