全球最大的比特币网站——比特币网，它的创始人兼首席技术官奥尔登堡，把持有的所有比特币全部卖掉了。他在接受采访的时候，原话说：对比特币进行投资，是你能做出的最具风险的投资，风险极高。

问题来了，这应该算是一个比特币业界的资深人士了，很显然在从事这一行业的时候，他就应该知道比特币的高风险。为何在入行之初，他没有选择抛售“高风险”的比特币，而是在此时此刻，变现所有比特币呢？显然不是因为这是一个高风险的投资行为，而是另有原因。

最显而易见的原因，是价格。脱离价格，对任何资产发表看法都毫无意义。

全球最大的比特币网站——比特币网，它的创始人兼首席技术官奥尔登堡，把持有的所有比特币全部卖掉了。他在接受采访的时候，原话说：对比特币进行投资，是你能做出的最具风险的投资，风险极高。

比如大家最喜欢谈的房子，在任何时刻，你一定都能找到五大理由、八大因素来进行解释，或为自己的买卖行为寻求辩护。普通人也都学会了经济学家的模型，用M2货币量，城镇新增人口，土地规划用地面积，银行信贷松紧，甚至小学生在校人数，作为分析房地产的模型和指标。以上这些因素洋洋洒洒，也许会是一篇生动的深度好文，但它不会是一个好的能够指导投资的决策系统。一个决策系统，一定要做定量分析和估值分析。脱离了价格去谈资产，完全就是耍流氓。

以上要素即使全部成立，房子也不可能现在就卖到平均一平米一百万吧，这个道理人人都懂，一个东西再好，它也有价。即使十年之后，房子也不可能卖到平均一平一百万，因为这个年化速率，已经远远超过了社会整体财富的增长速度，就像一个人是无法自己用手抓头发把自己抓起来一样，一个人跑的再快，他也无法冲出地球。

如果无法定量，不考虑估值，而只是拍脑袋定性分析，找了一大堆的原因，那所有的归因，都可能造成归因谬误。这可能是亏钱最快的投资方法。

因此很显然，比特币即使它技术再先进，区块链再伟大，但是它目前的价格显然是错误的，一定远远高于它的内在价值。如果真的用内在价值来严格定义，它是否有内在价值都不一定。比特币事实上已经是人类历史以来的最大泡沫了，已经超过了百年前的荷兰郁金香泡沫。

说回来，这个资深的比特币网创始人还提到了一个关键因素，大家可能忽视了，那就是比特币现在的交易成本过高。为什么会交易成本过高？恰恰是因为这个市场里交易有限，流动性太差。为什么会流动性差？这名创始人说，是因为比特币网络每秒能处理的交易数据信息有限，这些信息都被存在区块链中，“块”的大小会影响网络处理能力。而过去，大多数人都是被动的持有，当所有人都开始交易或者变现的时候，流动性问题就会爆发。

当然，也许有人会说，我不关心流动性，我也不变现，我直接拿比特币进行支付。那我们正好可以来谈另外一件事，全球最大的游戏内容平台steam在12月宣布，停止支持比特币进行支付。他们给所有用户发了一封信，理由是——比特币的价值波动太大。

假如一名用户100块购买了一款游戏，过几天他退了，但是这几天比特币可能又涨了几番，那作为平台运营者，因为交易媒介本身的价值波动，就承担了数倍的赔偿成本。在商言商，这显然是一家企业不愿意去承担的代价。

在最后，让我们用一个悖论，来终结一切讨论：如果你认为比特币是一种货币，那么经济史告诉我们，所有的货币都是不值得投资的。倒不是因为铸币税和总量控制超发与否，而是因为货币不能像资产一样有增长，这才是核心和关键。投资人都是在买资产，是资产本身的增长在创造财富，一个币值稳定不超发的货币也无法像优秀资产一样有增长。

如果你认为比特币不是一种货币，那么以上一切的讨论都不成立，如果不是货币，那它本身也就失去了存续和发展的理由。

作者： 许树泽

2017-12-21