外国投资资金正以数年来最快的速度流入美国股市，结束了长期抛售美股的趋势，并为长达八年多的美国股市上涨行情提供新动力。

据德意志银行(Deutsche Bank Ag, DTBKY)编制的最新可得数据，今年截至9月，外国投资者共计向美国股市投入664亿美元，为2012年来最大规模的买入潮。外国投资者买入美股的势头在进入秋季以来尤其强劲，9月份买入263亿美元股票。

外国投资者如此热捧美股是一个急剧转变，此前外资连续四年流出美国股市，当时外国投资者通过抛售美国公司股票抽回数十亿美元资金。

尽管今年美国的政治僵局令人担忧，而且一些人认为美国股市估值看似过高，但外资投资美股的兴趣日渐浓厚助力美股维持了长期涨势。

由于投资者对美国政府减税和经济增长加快的乐观情绪恢复，上周道琼斯工业股票平均价格指数升破24,000点，实现今年以来的第五个重大里程碑。

道琼斯指数上周五小幅走低。此前有报道称前美国国家安全顾问Michael Flynn将协助特别检察官调查去年美国大选期间特朗普竞选团队与俄罗斯政府之间的潜在联系，受此影响，道指上周五盘中早些时候一度下跌逾350点。不过，道指和标准普尔500指数整个11月份期间获得的涨幅仍使这两个指数当月实现连续第八个月收涨。

此外，有迹象显示外国投资者买入美国股票的势头尚未结束。最近接受美银美林(Bank of America Merrill Lynch)调查的全球基金经理表示，11月份对美国股市的资金配置有所增加，但依然低于历史平均水平。

投资管理公司Hermes Fund Managers驻伦敦的投资组合经理Michael Russell称，该公司正努力说服客户增加对美国股市的投资。Russell今年早些时候主要专注新兴市场，他表示，美国经济和企业状况表现强劲，因而有理由增加对美国股市的投资，特别是能够从监管放松和经济改善中获益的金融股。

在推动美国股市长期上涨的其他有利因素消退之际，海外投资者可能成为一个对美股越来越重要的因素。

美国企业的股票回购活动在2015年达到顶峰，此后一直呈下降态势。美国股票共同基金遭遇持续撤资，与此同时，接近退休年龄的“婴儿潮”一代把钱从股市中撤出、转投债券等更为安全的投资品种。

据美国财政部和纽约联邦储备银行去年编制的一份报告显示，即使是在最近买入美股的情况下，外资在美国股市的投资占比也只有14%左右。不过，分析人士正密切关注外资购买美股的动向，部分原因是几年前这种行为曾释出过市场见顶的信号。

外资买入美股的势头曾在2000年和2007年达到峰值，外国投资者蜂拥买入美股后不久市场便遭遇大规模抛售。一些分析人士认为这可能是由外国投资者的“本土偏好”所致，为资金迅速进出美国股市带来了挑战；而且，事实表明，一旦投资者担心全球经济出现滑坡，美国股市往往是一个更具防御性的投资场所。

德意志银行首席国际经济学家Torsten Slok称，上述现象已成为一种历史模式，就其本身而言是令人担忧的，并将外资买入美股作为一项领先指标加以关注。

此外，分析人士称，欧洲、亚洲和中东的许多投资者买入美股的理由似乎在很大程度上与美国国内投资者相同。

美国部分公司实现了发达国家企业的最佳利润增幅。CFRA Research的数据显示，标准普尔500指数成分股公司有望在今明两年分别实现10.8%和10.7%的利润增长。如果美国国会实施了下调企业税率的税改计划，上述数据可能会更强劲。

相比之下，汤森路透(Thomson Reuters)的数据显示，第三季度欧洲斯托克600指数成分股公司的利润仅较上年同期增长1.7%，部分原因是欧元走强导致欧元区国家出口竞争力下降以及对美出口额兑换成欧元后缩水。与此同时，美元走弱则为美国出口带来提振。

在亚洲、欧洲和全球其他很多地区的经济已加速增长之际，美国经济也基本没有显示出放慢的迹象。美国商务部上周三称，经通胀和季节性因素调整后，第三季度美国国内生产总值(GDP)折合成年率增长3.3%。这是三年来最强劲的季度增幅，且超过了预期。

伦敦投资服务管理机构Brooks Macdonald投资主管Edward Park表示，美国股市拥有高质量的盈利状况和良好的增长前景，并且大背景中许多因素都更加向好。Park今年一直在增加美国股票持仓。

德银编制的数据显示，去年以来海外投资者对包括美国国债在内的债券兴趣降温。分析人士预计，这其中许多资金转向了美国股市。

导致上述变化的一个原因是，公司股息收益率与国债收益率之差收窄。FactSet的数据显示，标准普尔500指数派息类成分股目前的收益率约1.9%，仅较10年期美国国债收益率低0.46个百分点。3月份，10年期国债收益率还较标准普尔500指数平均股息收益率高0.65个百分点。

不过，美国股市估值水平已然高于其他市场，并且仍在不断攀升，这令一些海外投资者望而却步。目前标准普尔500指数基于预期收益的市盈率为18.2倍，年初时为16.8倍；相比之下，欧洲斯托克600指数的预期市盈率从14.7倍升至15倍。日经指数这一指标仍为17.5倍，与1月份时相同。

伦敦莱斯银行(Lloyds Banking Group)首席投资长Markus Stadlmann称，美国股市估值非常高，同时对于明年的利润预期也非常、非常乐观。Stadlmann在减持美股。

来源：华尔街日报

2017-12-04