南京与杭州一样，今年以来同样是房价继续飙升的代表性城市。

从1月份到9月份，南京的房价整体上涨了10%，中心城区上涨了30%。9月份之后南京房价停止上涨，开始横盘。恰恰是由于南京杭州这两个异类的存在，中国的部分民众们无视了环北京地区的房价大跌，无视了上海、深圳、厦门等等热点城市的市场剧烈萎缩。这部分民众纷纷宣称，只要南京和杭州的房价继续上涨，中国的房价就远远没达到顶点。关于杭州，我们已经进行了分析，这里就来集中阐述南京，看看在今年南京房价飙涨的背后，到底发生了什么。

首先要看的数据，是南京的财政收支数据，先提示各位：这个数据将会令你们震惊。2017年1-9月南京一般预算支出930亿，对比去年同期的692亿，同比增幅达34.3%！我不知道应该如何形容自己看到这种数据时的感受。关于这个数据，当然要进行比较。全国今年同期财政支出同比增幅为11.4%，就本系列文章中已经提到的城市，厦门的同期增幅为7.6%，苏州为7.8%，杭州17%。南京现在34.3%的财政支出增幅，乃是南京自从改革开放以来的最高数据。在这里我必须强调的是，同期南京实现的财政总收入增幅为11.5%。支出增幅远超出收入增幅，这当然意味着南京实现的财政盈余规模在下降，为全国财政平衡所做的贡献当然也在下降。

在财政支出飙升的同时，南京的固定资产投资同样也在大增。2017年1-9月，南京的固投规模4573亿，同比去年同期大增15.4%，这是南京在此前连续两年固投增幅不足1%后的首次大增。推动南京固投增加的原因在于基础设施建设，1-9月份南京基建投资918亿，同比大增42.4%。在具体的城建项目上，老蛮我稍微整理了一下，惊讶的发现，南京竟然在同时开建22条城市道路和10条地铁，并且同时开启3条地铁的前期征拆。这里我列举一下南京今年的地铁建设计划：“建成地铁4号线一期、宁和线，力争建成宁高线二期工程;续建地铁5号线、宁溧线、1号线北延和7号线工程;加快推进地铁2号线西延、6号线和宁句线工程的前期工作，计划年底开工建设;开展4号线二期、11号线一期、宁天线南延工程前期研究，加快启动征收拆迁工作。”这种全城开建的魄力还真是令人惊叹。于是，我们因此理解了财政支出大幅增加的原因：财政资金大量投资于基建。

在前面的文章中我们已经了解了一个基本的经济学道理：要推动或者维持任何金融产品的价格，都是需要增量资金的。南京维持房价的办法，就是由财政以基建的方式，向整个城市输入增量资金。为了解决庞大的基建资金来源问题，南京政府在2017年10月修订了财政预算案，主要的调整有两个，第一，是从多年积累的财政盈余而来的“预算稳定调节基金”中拨出32亿用于补足收支缺口；第二，是要求国土部门多卖99亿的地。对比杭州必须要靠发债来填补财政缺口，南京的底子看起来更厚，财政还有多年积存下来的盈余可以拿来用，所以也能给市民和地产商以盲目的信心，也还能靠忽悠地产商继续拍地王来填补财政缺口。

然而可惜的是，南京政府为了维持房价付出了如此艰辛的努力，南京市民的购买力却支撑不住了。在房地产的吞噬效应之下，南京市民的储蓄终于开始萎缩了。2017年2月南京居民储蓄规模6493亿，到9月底下降到6256亿，减少了237亿，降幅3.7%。这也是南京改开后第一次出现年度级别的居民储蓄下降。看起来，南京市民收入已经跟不上房价增长了，买房已经买到需要消耗棺材本的程度了。

在消费方面，南京没有公布三季度的网上零售额，只公布到二季度。所以这里就比较二季度的消费数据好了。上半年南京的社会消费品零售总额2728亿，同比增幅11%，这样算起来的消费增加值为270亿（2728-2728/1.11）。消费品零售数据中，面对全国的网络零售额为1135亿，同比增幅29%，网络消费增加值为255亿（1135-1135/1.29）。这样算起来，上半年面向南京本地的社会消费品零售额的增量只有15亿（270亿-255亿）。15/（2728-1135）=1%。这就是南京本地的消费增速！如果考虑通胀因素的话，这种1%的增幅，已经算是消费萎缩了。

到现在为止，我们已经依次讲述了厦门、苏州、杭州和南京。这些城市的基本特征是一致的：在房地产的吞噬效应之下，居民储蓄在下降，消费在萎缩。厦门与苏州的地产市场的剧烈萎缩，当地政府毫无应对之力。杭州与南京则在努力维持房价。杭州政府的办法是借债拆迁，南京政府则在消耗多年积累的盈余大兴土木。然而，经济规律就如同因果律一样，始终都是要发生作用的。当房价泡沫已经膨胀到居民储蓄与消费同时萎缩的时候，无论如何，都已经到了极限。

对于中国的金融市场，笔者有个很基本的看法：任何金融产品的价格都不可能维持平稳。中国金融市场的属相是属猴的，上蹿下跳是它的本性。只要无法上涨，那么一定要暴跌。既然将房地产定位为金融产品，那么，房价泡沫一旦破灭，一旦停止上涨，那么，就一定会遵循金融产品的价格规律，转为暴跌！现在，就让我们等着看，中国的炒楼党是不是连因果律都能击败吧。

作者：蛮族勇士

2017-12-02