上周，周小川使用“明斯基时刻”(Minsky moment)这个词来警告人们，在当前中国增长意外强劲时期不要自满。这并非这位中国央行行长首次强调过度负债和投机性投资带来的风险。

周小川肯定知道，这个抓人眼球的词将占据新闻头条，它让人联想起2008年的金融危机，这场危机让美国经济学家海曼•明斯基(Hyman Minsky)的名声再次传扬。

最近几周，周小川有关中国经济和政策的言论变得越来越直率。央行观察人士表示，这并非偶然。在发出“明斯基时刻”警告的那次会议上，69岁的周小川证实，他将很快退休。他于2002年就任，是任职时间最长的中国央行行长。

在有关他可能的继任者的传言四起之际，观察人士表示，周小川越来越直率的言论反映出他正最后一次呼吁共产党精英继续他所倡导的金融改革。过去一年，这些改革遭受了挫折。

总部设在北京的研究公司Trivium China的联合创始人安德鲁•波尔克(Andrew Polk)表示：“周小川好像在做最后一搏，试图为他长期坚守的对金融自由化的信念体系提供论据。他在说，‘我们开始迈上了这条路，请不要放弃’。”

在发表“明斯基时刻”言论的一周前，周小川在接受中国媒体采访时曾敦促进一步放开资本管制。在6月的一个论坛上，周小川警告称，未能允许外国银行更多进入中国市场可能会导致国内银行“懒惰”和“竞争力更弱”。

中国的努力赢得了国际货币基金组织(IMF)批准把人民币作为储备货币，将人民币纳入IMF特别提款权(SDR)货币篮子，而周小川是这些努力背后的策划人。

分析人士称赞周小川的政治头脑——利用SDR储备货币的国际声望，营建对党内保守分子所阻挠的金融改革的支持。但这一努力已停滞，因为中国政府转向了遏制资本外流和防范人民币贬值。

康奈尔大学(Cornell University)教授、前IMF中国部负责人埃斯瓦尔•普拉萨德(Eswar Prasad)表示：“周小川行长在推动资本账户开放、金融市场改革及改善货币和汇率政策方面起着重要作用。（但）这些方面的进展有限而且缓慢，没有达到他经常提及的目标。”

对于监管部门来说，一个两难困境在于，一方面，允许资本外流会给国内的金融机构施加有益的压力，通过迫使它们与外国同行争夺投资者的资金，敦促它们处理坏账并改善其资产负债情况。

另一方面，在国内金融风险尚未解除的情况下，放开对外投资可能会引发资本大量外流从而破坏经济的稳定，正如中国的邻国们在亚洲金融危机期间所经历的那样。实际上，在今年的其他讲话中，周小川曾为打击资本外流辩护。

“他最大的成就之一是人民币国际化，但如果没有资本账户开放，你就不能说人民币是一种全球性货币，”曾在中国央行任职的瑞穗证券亚洲(Mizuho Securities Asia)首席经济学家沈建光表示。“即使存在暂时的挫折，他也想要确保总体方向是越来越开放的。”

接替周小川的两位主要人选分别是蒋超良与郭树清，前者是一位资深银行家，现任中国共产党湖北省委书记，后者是中国银监会主席。

“人们认为这两人中蒋超良接替周小川的可能性较大，但还很难预料，”一位与中国高层金融官员关系密切的人士表示。作为一个大省的党委书记，严格来说，蒋超良在中国政治界的地位要比郭树清高。在今年2月调到中国银监会之前，郭树清是山东省的二把手。

但郭树清（上图右）是一名颇有建树的专家型官员，也是中国前总理朱镕基的门徒，今年领导了中国共产党对金融风险的防控工作。他被任命为中国央行行长将受到希望习近平重振金融改革的中国官员与外交官的广泛欢迎。

除了对中国国内政策的讨论，分析师称，周小川最近的直率也可能是为了提升自己的国际遗产，为自己下一阶段的人生做准备。他的英语能力、讽刺幽默和轻松的风度使他在外国官员中很受欢迎。

“他试图提醒大家，作为目前可以说是世界第二重要央行的中国央行的掌舵人，15年来他一直践行着改革，”波尔克说，“因为一方面他有着改革者的声誉，一方面他也真的相信改革。”

来源：英国金融时报

2017-10-23