中国央行给各商业银行挖了一个“大坑”

中国内地“十一”假期刚刚结束，给人们印象最深的莫过于到处都是人，知名景点人山人海，高速公路也堵的水泄不通。而资本市场也是热闹非凡，香港股市和美国股市分别创出了新高，这让中国的散户们在旅途中也议论纷纷，都在猜测股指飙升的原因，大家都认为假期过后A股开市也能迎来一波上涨行情，也想跟着行情赚上一笔。

截至上周五收盘，香港恒生指数报28,458.04点，一举创下2007年12月以来收盘新高。不仅港股上涨，美国股市也一片繁荣景象，纳斯达克指数今年第55次创历史新高；亚太股市也涨声一片，日经指数接近两年新高。

那么在港股中表现最好的则是内地银行股和地产股，这背后的上涨因素还得往前几天追溯一下。

中国央行9月30日决定实施定向降准政策：凡前一年单户授信500万元人民币以下的普惠金融业务贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。

分析师们认为：这对市场就是直接的利好，而定向降准至少具有安抚的心理作用。根据截至2017年8月的金融数据，本次央行定向降准释放资金高达7,000-10,000亿元（人民币，下同）。

那么香港股市投资者的逻辑就是：内地银行年报披露的信息显示，这些银行都能享受到降准，这就可以直接增加银行的业绩。另外的数据显示，银行新增贷款有五成都流向了内地房地产领域，这意味着中国央行降准最受益的行业还是房地产，所以银行股和地产股可以进行投资。

当前中国内地房地产泡沫严重，中国央行释放流动性的结果是资金流向楼市，这样对于实体经济没有任何实质性的帮助。因为银行和房地产两大行业繁荣背后则是老百姓们背负着巨额债务，今年中国民众的新增债务总量将会超过8万亿元，占GDP的比重将超过10%。老百姓们将资金存入银行，而银行和房地产合谋让老百姓加杠杆买房，换来了银行和房地产的繁荣。那么靠央行释放流动性会带来短期繁荣，但未来将付出更大的代价。

这次降准政策是中国金融历史上十年来首次延迟三个月实施的，那么中国央行降准的意图就得从更宏观的方面来看了，不久前美联储决定在十月份开始缩减资产负债表，并且有超过90%的概率在12月还有一次加息。因为伴随着美联储缩表的开始，一些国家的经济或多或少都出现不同程度的问题，或经济下滑、或物价上涨，以及资本的大幅流出。中国经济目前增长预期较差，可以预见将受到一定的冲击。

中国央行也随着美联储的步伐在不断缩紧流动性，这是其过去几周的在公开市场操作的表现。并且利用三个月后实施降准的政策给各商业银行挖了一个“大坑”，到时候各商业银行必须MPA考核达标才能享受到降准的好处，其实就是央行通过这个手段迫使各商业银行主动缩减其资产负债表，也就是金融去杠杆的另一种说法。

MPA，即宏观审慎评估体系（Macro Prudential Assessment），是央行在季度末对商业银行全部资产的考核。MPA指标体系包括七大方面和14个指标，主要考核资本和杠杆情况、资产负债情况和流动性等。

其实这一切也说明中国央行的货币政策处于两难境地，中国经济前景不太好，货币政策难言宽松。但是中国的金融机构又时常出现流动性比较紧张的局面，也迫使中国央行需要采取一些行动进行安抚。