每到假期来临的最后一天，总有大事情发生，这次也不例外。央行下发特急文件，宣布自2018年起对部分商业银行降低存款准备金0.5%-1.5%幅度不等，降准的幅度和广度大大超乎市场预期。几乎覆盖了绝大多数银行机构，基本相当于全面降准了。

这次央行定向降准，给予了绝大多数金融机构0.5%的降准，就是第一档降准。按照目前160万亿存款计算，可以释放出8000亿的基础货币，如果乘以4.7的货币乘数，总计将释放出3.76万亿的M2流动性。

在实现第一档后，看金融机构的表现情况——其向普惠金融的贷款需要达到存量或者增量的10%。这些表现优秀的金融机构，可以再另外给予100个基点的额外降准，这就是第二档降准。这一档会有多少家银行能达标？

如果20%达到，就涉及32万亿的存款，100个基点就是3200亿。如果乘以4.7的货币乘数，总计将释放出1.5万亿的M2流动性。

如果两档定向降准全部实施下来，累计将为市场释放出5.3万亿的流动性，货币的洪水将再次泛滥起来。这必将让楼市、股市的泡沫继续吹大，资本外流将进一步加剧，汇市将彻底失灵，产生的后果是央行所无法承受的。

香港中银大厦 （图片来源: Getty Images图）

这次定向降准来的既凶猛又快速，仅在28日国务院会议定调之后三天内，就以“特急”文件方式得到快速落实，而且这次也创新了形式。

虽然央行强调，此举不改变稳健货币政策的总体取向，但是范围之广、策略之高已大大超乎市场预期。回顾历次降准来看，定向降准一般发生在经济出现一定下行压力时使用。上一次央行频繁使用定向降准是在2014年，并在当年11月降息，2015年2月全面降准。

8月份经济数据全面回落，工业生产大幅放缓已成事实。9月份数据还没有公布的情况下，出台“全面降准”措施，可以预见9月份数据会进一步回落，数据一定惨不忍睹，才让央行如此加急定向降准，用了如此一剂猛药。只是孱弱的经济能否经得起这样的大补，确实有待思量。

很多人认为，本次定向降准是对于小微企业贷、个体工商户、农户等领域采取了比较优惠的政策，是引导信贷资金流向小实体企业的一个务实举动，也是试图通过货币宽松拯救实体的最后努力。

很多时候，出发点是好的，但不一定能办好事，也不一定会有效果，迟来的救助不叫救助。如今中小实体企业的绝境，在当初大规模信贷投向地产商、购房者的时候就已经注定。

央行本次定向降准的计划注定会落空，原因有三：

1、中小企业无力借贷。

对于一棵被太阳暴晒干涸而死的白菜，就算你浇再多的水，也于事无补，除了加速菜梗的腐烂没有任何意义。

对于那些早就有债务缠身、奄奄一息的实体企业，在该需要贷款的时候没有银行愿意放贷，大批实体中小企业关停的关停、减产的减产，更多的是通过民间的高利贷在苦苦维持，这就是当前实体企业的现状。

就算央行定向降准诱导商业银行支援实体企业的目的得到落实，实体企业已经无法承担更多的债务。地租、人工成本暴涨、出口萎缩、汇率升值和高利贷的债务压力，已经让中小企业死的死，倒的倒，已经没有借贷的欲望和动力，甚至没还账的能力，所以，定向降准注定不会起到拯救实体的效果，央行的想法只是一厢情愿。

2、原材料价格上涨压缩利润。

在去库存和环保风暴的轮番轰炸下，铁矿石、煤炭、天然橡胶、造纸等多种原材料迎来“集体涨价”风潮，牵动着市场神经。

从2016年开始，工业原材料价格逆经济周期，启动了疯狂的上涨模式。一年多的时间里，螺纹钢价格从1800元/吨上涨到2017年9月初的3800元/吨，涨幅为110%；焦煤价格从600元/吨涨到9月初的1300元/吨，涨幅110%；橡胶价格从9000万元/吨，一路上涨到本月最高的17800万元/吨，涨幅接近100%……

原材料价格大幅上涨，为央企国企去库存、债务出清提供了良机，但给抗风险能力差、无法将价格向下游传导的中小企业带来了灾难。随着原材料价格的不断上涨，中小企业的利润空间受到挤压，很多甚至是亏本维持，中小企业倒闭潮此起彼伏，而国企集中度越来越高，大有一统天下的局势。

面对动辄10%以上的原材料价格上涨，在没有降息的前提下，央行定向降准带来的作用基本上是杯水车薪，无法从根本上解决中小企业债务缠身、没有利润的问题，最终的结局一样是走向死亡。

3、无法阻止资金流入房地产。

对于当前中国经济来说，任何企图通过货币宽松的方法，拯救实体经济的努力都是徒劳的。因为有房地产这个黑洞在，任何资金都会被这个黑洞吸收，其他周边需要资金的主体都会失血而亡。在当前一家上市公司的利润还不如一套房子涨幅的情况下，所有宽松的资金流入房地产，已经是不争的事实。比如今年前八个月，居民房贷基本上停止了增长，但是居民短期贷款飙升至1.28万亿，同比激增8000多亿，这些贷款大多是以买车、消费等信用贷的名义，绕过重重监管，最终流向了房地产领域。

老百姓将自己90%的可支配收入都投向了房地产，还包括超出偿还能力的长期贷款和短期贷款，看病、教育、养老及生活消费只剩下最后不到10%，完全失去了抵御未来失业、减收、物价上涨等风险的能力，走向万丈深渊……

企业、个体很可能借经营性贷款来获取资金，进而流入到消费型的住房购房领域中。如果没有投入大量的人力、物力对资金流向和各类凭证的审查，本次定向降准释放的5.3万亿资金，很可能会在各种隐蔽渠道下，全部流入房地产市场，最终让楼市调控的效果大打折扣，并加速实体企业的死亡。除此结局之外，别无其他。

来源:环球冷眼

2017-10-08