“十九大”前，中共当局加强资本管控，金融局势格外敏感。早前弱势的人民币转跌为升，昨日（5日）中间价连涨7天，报6.537兑一美元，较前一天大幅调升298点子或0.45%，创近15个月新高。不过，人民币在岸价（CNY）先升后回，与离岸价（CNH）双双跌破6.55。

分析师认为，虽然在中共金融维稳措施下，短期人民币走势偏强，但靠借美债来撑人民币的方式，如同“饮鸩止渴”，一旦爆破，走资贬值压力有增无减。

央行连续7天调升人民币中间价，升值至2016年5月18日以来最高，亦创2015年10月以来最长连涨，7天内累涨1,209点子。

在岸及离岸价倒跌

不过，在岸价CNY及离岸价CNH走势波动。在岸价昨早一度升破6.52关口，高见6.5172，超过15个半月高位，其后显著下跌超过200点子，跌穿6.55关口，低见6.5528，收报6.5516，较前一天大跌316点子或0.48%；离岸人民币亦跌293点子，亚洲时段收报6.5581。根据中国银行（香港）（02388）牌价，每百港元兑84.25元离岸人民币。

对于人民币中间价连涨7天，昨日在岸、离岸价双双倒跌，腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪认为，是因为之前升了一段时间，当然有些波动，甚至可能跌一些。但认为“十九大”前，人民币仍偏强，不过再升的空间有限。

沈庆洪认为，目前人民币的走势偏强，一方面是因为美金弱势，加上朝鲜挑衅升温，地缘政治风险加大，加上大陆金融市场趋于收紧，令相对封闭的人民币变成避险资金，逆市走强。

不过，他称，人民币走势很明显是受到当局的操控，亦令“人民币国际化”路程变成一句空话。加上当局严控资本外流，或吓跑外资，担心投资以后，资金难汇出，打击他们在大陆投资的信心。

瑞穗银行亚洲高级分析师张建泰估计，每美元兑人民币短期内有可能回到6.56上下水平，即约2015年底汇率。他又估计“十九大”前，当局会以“逆周期因数”对中间价进行调整，从而引导即期汇率走势，防止汇率过度调整。

料人民币涨势难继续

今年来，人民币已升值逾6%。外界普遍认为，这是中共加强资金管制的结果。

从去年12月开始，中共当局即连出重招堵截资金外流，从限制个人银联卡海外刷账，严查大陆民企海外并购，以及前日又叫停首次代币融资（ICO），防止成为走资的管道等等，都凸显当局对金融风险爆发的担忧。

著名基金经理麦朴思认为，近日人民币转强主要是美元转弱，而人民币汇率被央行严格控制，他相信人民币汇率不会有太大波动，未来亦有上调空间，但升幅不会太快。

不过，被称为今年第二季度预测人民币走势最准的经济师Sean Yokota，日前清空了人民币的多头，他并预计人民币的涨势已是强弩之末。

加拿大丰业银行的外汇策略师高奇（Gao Qi）表示，当前不是做多人民币的好时机。人民币上升的速度太快了，出人意料。高奇预计人民币在今年第三季度会震荡。

陆企大量借美债托高人民币

曾准确预测2015年人民币贬值的大和，今年5－6月调整了对人民币走势的预期，预测人民币年底前跌至7.1，明年则跌至7.5。

大和资本亚洲首席经济师赖志文分析，人民币转向升值，是因为当局一方面限制大陆资金流出，另一方面鼓励大陆企业大量借美债，然后转换为人民币，令资金流入大陆，人为地形成升值的动力。

他形容中共现在人为抽高人民币，如同2015年之前人民币单边升值的情况。但当年的恶果是2015年8月人民币突然大贬，从而引发大幅度走资。

他直言对人民币之后的走势担忧：“当全球美元供应都面临收紧的时候，你可以借贷到多久？”虽然短期内走强，但之后，“走资和贬值的压力会更加大”。

另外，赖志文认为，香港作为中国借贷的中介人，势必面临很大风险，“国内在香港借了这么多钱，一定有很多风险”。

据Alicia Garcia Herrero今年6月报告显示，中国企业越来越好发美元债券。虽然当局推动去杠杆化后，房地产企业减少了离岸发行，但其它企业（主要为国有企业）利用海外相对便宜的融资成本优势，于2017年第二季度大量增加发行美元债券。

同时中国财政部早前宣布，今年将在港发行140亿元人民币国债，以及20亿美元（约值138亿元人民币）主权债券，为少有地在港发行美元债券。

惠誉忧中国债务风险香港受波及

今年5月，国际评级机构穆迪将中国主权评级由“Aa3”下调至“A1”，称这个世界第二大经济体债务负担的稳步增长将会削弱中国未来几年的财务实力。穆迪调级后，人民币次日就暴涨，有分析认为，大陆央行出手干预，无疑是警告做空投资人的重要讯号。之后数月，人民币涨势可观，仅8月就上涨了2%。

国际评级机构惠誉未有跟随穆迪对中国主权评级降级，但昨发表报告表示，债务持续增加，为大陆主权评级带来最大的风险，又预料经济增长在上半年达到6.9%后“将见顶回落”。

惠誉又指，大陆在资本管制下，资金外流趋向稳定，上半年每季平均有210亿美元流出，较去年大幅减少，外汇储备亦回升。

另外，惠誉预期，美国联储局将于10月开始缩减资产负债表，年底再加息一次，明年及2019年共加息7次，并将推高美债息。

对于香港主权评级，惠誉给予“AA+”，较中国主权评级为“A+”高一级。主要是因为受到特别强劲的公共及对外财务、可信的制度、高收入及有抗跌力同时有灵活的香港经济所支持。

不过，惠誉提到，香港银行给予大陆贷款为香港主要主权评级限制，惠誉料今年首季予大陆融资比重升至29%，而去年首季尾为27%。市场关注人币贬值带来的负面影响。

来源：大纪元记者梁珍香港报导

2017-09-07