海航从海南省政府最初提供的1,000万元人民币起家，历经二十多年的攻城掠池，发展成为囊括航空、酒店、金融、物流和生态科技等多业态的大型跨国企业，资产规模超过万亿人民币，实际控制资产近两万亿人民币，年营业收入超过三千亿人民币，这样的企业，在世界商业史上绝无仅有，海航不仅是中国梦的扮演者，也是中国模式的践行者，只是财经界一直在质疑海航靠什么来支撑如此庞大的海内外扩张，海航的钱究竟从何而来？

如果单从收入和利润来看，海航不可能拿出如此之多的钱用于海外收购，如果钱是从银行借贷而来，那么是什么样的银行扮演了海航的救世主？诡异的是，海航资产负债率并没有随着资产规模增长而扩大，反而是连续7年大比例下降。

今年3月23日，国家开发银行与海航签署服务协议，国开行将提供综合金融服务支持海航建设三亚新机场及相关配套工程，这笔数目不祥的钱对于海航来说，可谓杯水车薪。4月1日，海航与中国光大集团签署协议，光大集团将为海航集团提供不超过700亿元战略合作额度。

海航自称海外投资并购资金，有一半以上是来自境外融资，或许猫腻就在于境外融资，让外界越来越看不清海航的财务迷雾，海航虽然宣称与高盛等投行，德意志银行、摩根大通、黑石基金等国际金融机构紧密合作，但公开资料显示，只有海航向这些国际金融机构输血，并不见这些国际金融机构为海航背书或者给钱。

公开资料显示：去年10月24日，海航以65亿美元价格（约合440亿元人民币）从黑石集团关联公司收购希尔顿约25%股权，成为希尔顿单一最大股东。11月2日海航首次赴港买地，就以88亿港元（约合77亿元人民币）拍下香港九龙启德地王，每方呎楼面地价13,500元（约合每平方米14.53万元人民币），较估值上限大幅高出约87.5%，创九龙东历来呎价最贵地皮。

今年2月，海航以60亿美元收购美国科技公司英迈（Ingram Micro）；今年4月，海航旅游集团宣布收购卡尔森酒店集团（CArlson Hotels）100%的股权，以及后者持有的瑞德酒店集团（Rezidor Hotel Group，AB）51.3%的多数股权；今年4月，宣布收购英国外币兑换运营商International Currency ExchanGE（ICE）；今年5月，海航集团以1.59亿澳元收购澳大利亚第二大航空公司澳洲维珍航空（Virgin Australia）13%的股权。

今年5月2日，海航集团旗下的奥地利投资公司宣布已增持德国最大商业银行德意志银行股份，持股比例升至9．92%，成为这家德国最大银行的最大股东。根据德银监事会3月份发布的公告，海航集团旗下的奥地利夸德拉特投资公司创始人兼首席执行官亚历山大·许茨将作为海航集团代表，进入德银监事会。

有财经学者统计分析，海航近年来用于海外收购的资金不低于500亿美元，这是中国任何一家央企都做不到的事情，海航这样一家私企却不声不响完成了，有财经学者对于海航巨额资金的来源甚至做出了种种推测，认为海航很可能肩负中国走向世界的使命，海航的资金来自于隐秘的渠道，不宜对外公开，这样才有利于一系列海外并购扩张，或许这只是胡扯，如果真是如此，就不难理解海航股东的承诺，死后股权资产全部捐给海航慈善机构，也就是说，海航股东个个都是活雷锋，未来，海航这个拥有数万亿资金的慈善机构，或许真会扮演拯救中国拯救世界的特殊角色，听起来真让每一个中国人激动不己。

作者： 蔡慎坤

2017-08-30