7月24日，中共中央政治局召开专门研究经济的会议，再次提出要深化供给侧结构性改革，深入推进“三去一降一补”。从官媒通稿来看，和4月底的政治局会议相比较，在措辞方面发生了变化，或意味着中共当局下半年对经济方面有不同的侧重点。

中共当局下半年对经济方面有不同的侧重点。（图片来源：Getty Images）

新华社的通稿称，“中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提出，要坚定不移深化供给侧结构性改革，深入推进“三去一降一补”。

对比4月底的中共政治局会议，官媒报道则突出会议提出“要高度重视防控金融风险，确保不发生系统性金融风险。”

4月的政治局会议之后，作为金融监管部门的一行三会（央行、银监会、证监会、保监会）发起了一场严厉的监管“风暴”。在各自负责的金融领域排查金融风险，并形成竞争之势。尤其以银监会发文最密集，曾10天发布7个文件。这些措施也让资本市场产生恐慌。

从官媒通稿来看，“三去一降一补”、金融监管等具体内容的措辞发生了一些变化。

招商证券固收徐寒飞表示，本次会议通稿中的顺序为“三去一降一补的供给侧改革->地方债->金融监管->房地产、民间投资。”这间接表明了政治局对金融监管问题的重视程度可能弱于供给侧改革和地方债务。

徐寒飞认为，本次会议未再提到“强化金融监管”，而是强调监管协调，可能意味着年内的金融监管更倾向于搭建协调监管的框架，而不是急于加强监管。

中信宏观诸建芳表示，“三去一降一补”和“供给侧改革”仍然是下半年的政策主线。坚持“供给侧改革”，经济供求关系的变化才能持续，再次通缩的风险才可以避免，经济动能才能实现不断的修复。“化解重大风险隐患”是全国金融工作会议后确定的工作方向之一，“防风险”将成为宏观政策的主要目标，目的是为了不发生系统性金融风险。

值得注意的是，与以往会议“高度重视防控金融风险，加大惩处违规违法行为工作力度”的表述不同，此次会议首次点出“金融乱象”，并要求“深入扎实整治”。

中国的金融乱象主要指的是金融业没有以服务实体经济为根本导向而形成的一些资金空转和套利行为，指资金在金融机构内流转但是没有考虑某些实体经济企业的需求，仅仅考虑自身套利而形成的做法。

中央财经大学金融学院教授郭田勇对媒体表示，全国金融工作会议已经强调过金融本源要回归为实体经济服务这个核心，未来是否能解决实体经济面临的问题为资金投放的出发点。

7月25日，中国央行旗下的《金融时报》发文透露了货币政策的走向：“鉴于流动性明显收紧和货币市场利率明显上升，乃至于银行贷款利率也已开始上升，货币政策已不宜进一步收紧。此时货币政策的重心可能需要更加关注实体经济稳步增长方面。”

联讯证券首席宏观研究员李奇霖认为，当前各类资管产品投资链条长，跨行业、跨市场、跨监管，底层基础资产透明度差、难以摸清。不少银行理财资金投向，因为层层嵌套，监管很难检测和管控资金真正的流向。这些产品或交易结构复杂、透明度低，增加金融体系的风险隐患。

近年中国金融行业乱象丛生背后是实体经济中的各种要素价格扭曲和刚性兑付主体的存在。而实体经济中的“僵尸企业”是要素价格扭曲的重要主体，各地方政府不断将政策倾斜和信贷资源输送给“僵尸企业”，成为经济改革的一大阻碍，这是24日政治局会议着重提及供给侧改革的原因。在中共十九大之前将以“稳定”为主，首先确保不发生系统性金融风险的底线，因而再度发生运动式监管可能性有限，因此中共当局强调金融监管协调的必要性。

看中国记者李正鑫综合报导

2017-07-26