中国2015年夏季股灾的惨烈，令证券界和股民记忆犹新。在股灾两周年之时，有中国媒体引述证券界人士的分析表示，2015年股灾有其特殊性，其全过程涉及人为做空行为。

6月12日是中国2015年股灾两周年，证金公司董事长表示当时股灾有人为做空因素。今年的6月12日当天A股下跌。（网络截图）

今年6月12日是2015年股灾两周年，当天A股收跌，沪指、深证成指和创业板指分别收跌0.59%、0.56%和1.15%。

两年前的6月12日，A股延续之前半年的涨势，沪指一度飙升过5000点。但是从下一个交易日（15日）开始突然暴跌，两个月内沪指累跌进50%。证金公司数据显示，股灾导致散户的损失总额接近7万亿人民币。

《经济导刊》6月刊刊发证金公司董事长聂庆平的文章，详细分析了2015年股灾的经过、成因以及造成的后果，指出其中存在做空的成分。

文章中说，2015年股灾前出现大规模的高杠杆场外配资，令股价暴涨、股指期货交易量大增，随后出现期货市场做空行为，引发和加速现货市场暴跌。而股指期货交易则是用来做空现货市场的工具。

场外配资是指在证券公司融资融券业务之外，股票配资公司借钱炒股，主要从事场外配资的公司包括信托公司和互联网金融公司的网上配资平台。

股灾之前，中国股市从2014年11月份开始就出现了牛市迹象，此时股票配资公司越来越多的开始进行场外配资，大量资金流入股市。

场外配资的资金来源主要是银行理财资金，主要通过信托产品和配资平台进入股市。也就是说，股灾前股指大涨期间，影子银行大规模向股市放贷。

当时的牛市被称为“杠杆上的牛市”，等于是场外配资推动了杠杆牛市，并令股指期货交易量快速增长。各品种股指期货的成交量均在持仓量的10倍以上，而国际上股指期货成交量一般都不超过持仓量的1倍。

但是，暴增的股指期货交易量，多数是高频交易，即在短时间内大量的买单卖单，推高股价后迅速抛售套利。而期货市场的高频交易，在股市异常波动期间引发了现货市场的下跌。

股灾后金融反腐持续升级

上述文章中还提到，2015年股灾造成巨大损失，不到3000家上市公司中，一度出现一天内1700多家公司跌停，1000多家公司停牌。而跌停的公司主要是依靠高杠杆资金进入股市。

此次股灾被当局定性为“经济政变”，股灾后的“救市”过程被曝出存在“内鬼”，股灾后多位证监会高官和一众券商高管落马或被调查。

即将进入股灾两周年的5月24日，中信证券、国信证券、海通证券等券商发布公告承认在2015年股灾期间违规。

而今年初，曾被称为“私募一哥”的徐翔被判刑，徐翔被指曾在股灾期间与中信证券进行内幕交易，操纵股价。而时任中信证券的控制人是江派刘云山之子刘乐飞，刘云山在股灾后辞去中信证券董事职务。

聂庆平在文章中还提到股灾暴露出来的中国股市的弊端——对于高频交易，没有严格的监管措施，导致中国股市形成了低风险高收益的套利环境，而“追涨杀跌”作用加剧了短时间内股市的大幅波动。

大纪元记者李默迪综合报导

2017-06-13