各界都在关注中国央行的货币政策，刚刚公布的金融数据令市场一片哗然。专家认为，中国央行的货币政策依然偏紧，操作不当会有难以承担的代价。

各界都在关注中国央行的货币政策。（Getty Images）

一般按照中国央行官方的口径来说，货币政策目标包括经济增长、充分就业、通货膨胀、国际收支平衡和金融稳定。但也有很多不同意见，比如经济增长和就业实际是关联度比较高的两个变量。

中国央行公布的3月份金融数据显示，从广义货币（M2）来看，3月末，M2余额159.96万亿元（人民币 下同），同比增长10.6%；狭义货币（M1）余额48.88万亿元，同比增长18.8%。此数据一出，市场一片哗然，这远超市场方面的预期。

另外，3月新增贷款10,200亿元，也低于预期的12,000亿元。去年同期这个数字是13,700亿，目前一下缩减了将近40%，这已经不是中性的货币政策了，显然是明显的偏紧。

中国央行的态度已经十分明确，去年一季度放出了太多的信贷，造成了巨大的问题，为去年下半年的人民币汇率造成巨大的麻烦。并且个人住房贷款增速回落明显更快，这和中国大陆各城市进行楼市调控有关，其中包括相应首付调高、利率优惠取消等措施。因此，个人住房贷款在未来的数月将继续回落。

财经分析人士齐俊杰撰文认为，中国央行何尝不想继续的宽松下去，但是受到美联储的影响。美元是世界货币，而且美国掌握全世界8成的黄金，所以美联储理应就成为了全世界的央行。未来三年，美联储的高层已经明确表态，到2019年底还要有8次加息。

而如果中国维持利率不变，美联储的利率将和中国的利率倒挂，那么势必引发资金大规模撤离。所以这个代价是中国央行承担不起的，而除了利率之外，美联储的缩表更可怕。未来5年美联储极有可能持续的缩表，而缩表的形式就是债券到期不续投。这样美元的地位和信用都会增强，美元的吸引力就会更强。

齐俊杰表示，中国唯一的优势就是可以用行政手段冻结国内楼市泡沫的交易，所以未来全世界的焦点，就会变成到底是美股的泡沫先破，还是中国楼市的泡沫先破。

方正证券分析师任泽平认为，年内将有大量MLF到期，中国央行通过逆回购替代MLF操作向市场投放流动性，旨在后期加强对于流动性的管理，但央行偏紧的货币政策基调不变。

中国曾在2008年以宽松的货币政策应对国际金融危机。2010年，中共中央经济工作会议决定回归稳健的货币政策。但是，由于中国经济恢复道路十分曲折，近年来不断下行，货币政策逐渐转变，又变成宽松的货币政策。

三月底，中国央行行长周小川也在博鳌亚洲论坛年会释放出重要信号。3月26日，周小川表示，货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前已经到达了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策。周小川说，“这是一个很大的挑战，这个方向要看到货币政策的限度，要认真考虑什么时候如何离开这种货币宽松的周期。”

周小川表示，货币宽松政策造成通胀和资产泡沫，这其实不是预期的后果；经验表明，当货币政策宽松的话，很可能会导致更高的通货膨胀，或者导致某些资产泡沫，金融市场或者房地产市场，或者其它资产泡沫，但人们还是需要做取舍。

周小川强调，不要认为量化宽松政策能治好每个国家的不同疾病，会有后遗症，每个货币政策都有，要选择正确的货币政策工具。“在某些时期，我们会强调结构改革以及长期的战略，发出信号，告诉人们不要太依赖货币政策，这个信号是非常重要的。”

看中国记者李正鑫综合报导

2017-04-16