近月不断有人提及“黑天鹅”，终于悄悄飞来了，在特朗普医改法案失败后，股市骤失方向。本周更有3大异象警示环球股市随时爆大镬，加上“最准好友及淡友”也齐声看衰，投资者须加强警惕，恐怕要惊到5月。


【异象：美债息预示股市失动力】

债市表现往往预示股市！回顾美国2年期和10年期债券收益率(或称“孳息”)在去年11月大选后上涨，但今年以来已回落，债券收益率曲线逐渐变平坦。由于债价与债息相反，债息下跌意味投资者已重新投入债市，在去年美国大选后“抛债买股”的情况很可能已出现逆转。

债息曲线变得平坦代表甚么？一般来说，只要市场预期联储局加息，由于多了其他投资产品能获得更高利率的回报，债价就会受压，债息就会上升。现时市场出现的异象是“债息曲线平坦”！这预示着短期债息的上升速度高于长期债息，根据往绩，这是经济衰退即将来临的警号，2007年就出现过，而且会拖累股市表现。

事实上，4月23日就是法国大选，加上英国脱欧即将于5月22日展开谈判及美国国会讨论税收改革，将为美债收益率及股市带来更大考验。(本文附图)

【异象：美汇指数弱＋德债息“负”】

自从特朗普医改失败后，美汇指数持续低迷，这并非好事，因日圆会因此转强，加上金价上涨，或许意味避险交易已重临，从而影响股市。再者，德债收益率跌至“负值”，意味德债价格正受到避险资金支持。

为何投资者愿意买入利率为“负值”的债券？很简单，就是由于投资者担忧欧元区解体的骨牌效应，德债收益率为“负值”是保险费，一旦欧洲出现危机，由于德国是欧盟最强大国家，德国政府是最不可能违约，于是投资者愿意付出一些“保险费”，来购买“负收益”的德债。有分析预期，在基金首季季结后，市场避险情绪恐只增不减。(本文附图)

【异象：商品价格指数“出奇”低迷】

若以上两大异象不外如是，商品价格就更值得留意，尤其是在需求旺季开始时，油价仍十分低迷。消息人士周五指出，全球最大石油出口国沙特阿拉伯可能调降供应亚洲的5月原油价格，主因是需求不振。投资者须明白，要观察经济前景，往往是“商品先行，股市次之，经济数据最滞后”。

有分析师指出，如果油价重回每桶40美元，就是股市牛市结束。油价40美元意味全球需求疲弱，而不是经济向好。更重要的是，最近几周商品价格疲弱是不寻常，因以往春季和夏季商品价格都会因季节需求而普遍上升，这说明全球需求依然十分疲弱，不利股市。(本文附图)

【最准好友：美股要调整10%】

除了异象，本周亦有“最准好友及淡友”竟一齐开腔睇衰！由2009年至今一直是美股大好友、2015年及2016年环球多次大跌时仍看好、一早预期道指最少见2万点的Raymond James首席投资策略师Jeff Saut本周警告，美股已濒危，投资者在“特朗普升市”所赚的利润恐会全部蒸发。

Saut警告，美股已存在技术性下跌，最糟糕是美股3大指数要由现时高位回跌5至10%。不过，他未认同8年牛市将结束，预期只是调整，但幅度不会轻微。

作为投资者，一定要记着Jeff Saut名字。他多番看准大市，已成为外国传媒炙手可热的采访对象，例如2015年8月、2016年2月的大冧市及之后大反弹也全部睇中，神奇的是，他一“开金口”后，股市均在半个月内“实现”其预言。

【灾难先生：金融市场即将爆大镬】

除了“最准好友”，还有“最准灾难先生”！过去多次发表预言，而又多次言中，被传媒冠以“灾难先生”称号的独立经济学家Raoul Pal最新警告，投资者炒错方向，金融市场即将上演灾难，尤其是债市。他表示，现时市场仍在憧憬通胀及特朗普政策，是多麽疯狂，并预言阿特兰大联储银行对美国经济的预测将被证明是正确。

阿特兰大联储银行在3月24日公布，预期美国今年首季经济增长仅1%，远低于特朗普的目标3%及一般市场预期。

Pal说：“现时是捕捉市场炒错市的良机，尤其是债市在近周的沽空仓位升至历史高位水平。”尽管沽空活跃，但美国10年期债息由3月14日的高位2.63厘，跌至近期的2.4厘；换句话说，与债息相反的债价一直上扬，不少淡友正在输钱。Pal警告，债价上扬仅是开始，投资者将被证明是赌错边，结果一定伤亡惨重。

Raoul Pal为前基金经理、曾于大行高盛工作，36岁就赚够退休。过去多次发表预言，又多次言中，因而被外国传媒誉为“灾难先生”。他于1月底时看淡油价，直言可放心沽空，结果又中；3月初直言不要再炒股，结果股市调整；去年预言今年夏季经济会衰退。

【全球下一考验随时估你唔到】

上述仅是异象及另类专家预言，有没有客观事实根据？环球股市在特朗普医改法案失败后，即将迎来新挑战，就是美国政府可能会因“乾塘”而要停摆！

报道指出，特朗普下一个最直接的考验不是税改，而是4月底政府的融资法案就会到期。由于由现时至4月28日前，美国国会只有12个立法工作日，需要通过新的支出议案，否则政府将会停摆。此后，国会必须批准上调债务上限，时间可能是秋季前。

事实上，早前曾于2月中警告美股升埋2月后，3月会冧到你唔信的美国前总统列根政府预算总监David Stockman于3月初再次预警，股市大血洗已逼在眉睫！原因是美国政府将会停摆，这是华尔街完全不能估计，股市仍未反映的重大因素。

【除了美国法国特朗普即将登场】

除了美国，瑞银本周发表报告指出，如果法国大选由人称“法国特朗普”的极右翼候选人勒庞在5月获胜，欧洲将有可能遭遇混乱程度为希腊债务危机5倍的惨烈冲击。

瑞银称，对欧洲来说，法国关乎欧洲的系统性安全，一旦受损，能挽救的馀地比希腊债务危机时的空间要小得多。该行预计，若勒庞在大选中获胜，对主权债务息差冲击的剧烈程度，可能与西班牙和意大利处于2012年金融崩溃边缘时相似。

瑞银警告，一旦勒庞在5月7日的次轮投票中胜出，法国的主权债务息差将会上升5厘，远高于2010年希腊处于金融崩溃边缘时，主权债务息差扩大至1厘左右。换句话说，法国一旦陷入危机，严重程度将是希腊债务危机5倍。瑞银警告，勒庞仍有40%的机会成为法国总统。

【港楼前景每周五都要提心吊胆？】

讲完股市，香港楼价虽然看似冇得跌，但本周花旗发表报告指出，“加辣”或快将到来！花旗指出，影响政府推出新一轮紧缩措施的3大障碍已消除，当中包括香港选出新任行政长官、多项数据显示楼价快速上升，以及 大陆出台调控一二线楼市政策，料香港政府对楼市加辣亦可获得中央支持。

至于香港政府还有甚么“辣招”可加？花旗表示，由于香港私宅自住比例是65.6%，意味有34.4%或约40万伙是投资物业。故此，最可行的方法是令拥有多于一所物业的业主持货成本提高，从而减低投资意欲，当中可由差饷着手。花旗预期，政府或最快于周五启动新一轮楼市辣招，又或今后的任何1个周五随时宣布，估计有关措施是针对拥有多套物业人士，向他们征收双倍或3倍的差饷，首次置业人士将获豁免。

差饷是根据物业租值的3%价值而征收5%。举例来说，如果物业价值600万港元，3%的租值就是18万元，政府会征收5%作为差饷，即每年要缴交9,000元。假设物业是贷款6成买入，即向银行贷款360万元，分25年摊还，按息2厘，只要政府征收双倍差饷，每年差饷支出就是1.8万元，约等于按揭贷款利率增加0.42厘，即按息随即加至2.42厘。同样道理，如果政府征收3倍差饷，就等如加息0.83厘；若是加差饷10倍，更等如加息3.8厘。

换句话说，政府是完全可以变相“加息”，不需理会美国息口动向。

来源：东网

2017-04-01