特朗普（川普）当选美国总统后，市场对中美爆发贸易战的担忧挥之不去。野村认为，表面上看，这和1980年代美日贸易冲突类似，但不同的是，跨国企业为中国对美出口的主要力量，如果贸易战爆发，首先受到冲击的将是它们。

野村分析师Wendy Liu以及Erin Zhang在报告中称，日本经济经历战后30年的恢复期之后，1972年成为世界第二大经济体。在1970年代以及1980年代初，日本对美国的贸易顺差不断攀升。

在这期间，美国消费者因为日本进口品的增加而享受更高质量的产品，但是日本企业对美国部分行业市场份额的蚕食，也带来了美国工人失业等问题。在1980年代初美国经济下滑时，这种情况就显得尤为严重。

为应对这种问题，当时的美国总统里根（任期为1981-1989年），就采取了一系列措施。野村总结如下：

与日本政府进行正式谈判以及非正式讨论，限制日本对美国的产品出口，并让美国企业进入日本更加便利。

反倾销惩罚措施。

汇率谈判，导致日元兑美元升值。

中国的相同之处

野村认为，表面上看，中美之间的贸易问题和当时美日之间很像，比如中国已经取代日本成为美国第一大进口国。IMF数据显示，截至去年前9个月，美国进口额中有21%来自中国，和1980年代中期日本的水平相当。

在去年前九个月以及2015年，中国对美国的贸易顺差分别高达2580亿美元、3660亿美元，均占同期美国出口总额的约7%，和日本在1960年代的情况相当。

报告称，在中国向美国出口大量工业品以及制成品，同时中国对美直接投资和日本在1980年代一样低的情况下，为把制造业工作岗位带回美国，特朗普首先盯着中国也就不奇怪了。

不一样的情况

野村称，和日本不一样的是，当时日本对美国的出口是由日本企业主导。但是对于中国来说，对美出口的主要力量却是跨国公司。

报告称：

对于1980年代的日本来说，美国能够直接看到在汽车、机械以及半导体领域引领日本对美出口的当地企业。

野村日本策略师Hisao Matsuura-san曾表示，绝大多数位于日本的制造商，是纯正的日本企业。比如，从日本向美国出口半导体最多的企业，正是NEC、东芝以及希捷。

而中国的情况则截然不同，报告称，在从中国向美国出口产品最多的25家公司中，有超过80%并非中国大陆企业。

基于2016年上半年的统计数据，这25家企业中有21家并非起源自中国大陆（14家来自台湾地区，4家来自美国，2家来自韩国，1家来自香港）。

下表为华尔街见闻根据野村报告整理：

因此，报告认为，如果中美爆发贸易战，中国可能会遭遇就业机会的流失，但是这些在香港、台湾地区、韩国以及美国等地上市的企业，在利润上同样也会遭到冲击。

报告称，根据日本的经验，如果中美爆发贸易战，那么为中国对美贸易顺差贡献最多的行业中的企业，就最有可能成为美国惩罚性关税打击的对象。

图10显示，机械及交通设备、杂项制品以及工业制成品是中国对美出口的主要类别，中国为美国这些产品的进口贡献了超过20%。

表11显示的是2016年美国从中国的进口占比超过20%的细分类别。

野村报告还称，在1980年代美日爆发贸易冲突之后，不少日本企业为绕开美国的进口限制，就在美国修建工厂，令日本对美投资大幅飙升。

对于中国来说，福耀玻璃等企业在美国增加了生产能力，以满足当地需求。但是对于严重依赖于中国的产业集群、劳动力供应以及当地需求的电子产业链来说，他们工厂转移的可能性并不高。

阿波罗网收集网友评论：

低廉的能源、土地和技术将最终实现美国工业重造，就业和债务问题也能不断向好。亚洲这一片的国家必须学会如何扩大内需了，下场比现在的日本惨。

好好欣赏一下世界上最美丽的泡沫，以后不会再有了。

如果这样，贸易战开打，外企跑路，可以跑到其他国家设厂。当年日本至少还有本土企业在，有技术还能赢得市场，而强国缺少有实力技术的企业，只能一地鸡毛。

经过认真学*“中国梦”精神后，我们认为墙国必定是贸易战的最后赢家。从80%出口来自外资就能清晰看到，我们仅是产品的搬运工，怎么可能受到伤害？就好比穴居人是不可能失去文明的，因为从未文明过。

来源：华尔街见闻

2017-03-11