在美国金融危机以后的八年时间里，出于刺激经济的需要，加上市场资金低廉易得，中国央行资产规模和存款性机构贷款都快速增长。专家认为，美联储加息标志着便宜资金的时代结束，而此前缺乏远见的宽松政策将令中国央行进退两难。12月中旬，美联储宣布联邦基金利率（federal fund rate）提高25个基点，控制在0.50%和0.75%之间，这是自美国金融危机以来，美联储第二次加息，上一次是在2015年12月。

美国企业研究所（AEI）高级研究员拉克曼（Desmond Lachman）。(AEI)

在宣布加息当天的记者会上，联储主席耶伦表示，在2017年将会继续加息。美国企业研究所（AEI）高级研究员拉克曼（Desmond Lachman）表示，美联储已经进入加息周期，至少要持续1至2年，因为美国的长期利率已经从1.5%上升到2.5%的水平。而且，目前的加息决定只考虑到了预算可能会趋紧的因素，还没有考虑川普即将出台的经济政策，如果川普入主白宫以后兑现承诺，出台扩张性的经济政策，联储加息可能会在预期的三次以上。

拉克曼研究员认为，美联储加息或让包括中国、印度尼西亚、俄罗斯、南非和土耳其在内的新兴经济体付出代价，因为后者在金融危机以后信贷规模过度扩张。

“2008年危机以后，中国过度反应，出台财政刺激与宽松的货币政策，现在这些措施已经不可持续，”拉克曼说，“新兴经济体犯的错误，是以为国际市场上便宜的资金可以永远轻易获得。”

根据中国人民银行的数据，在2008年11月至2016年11月八年间，中国货币当局的资产规模从20.5万亿增加到34万亿人民币，存款性公司国内信贷规模则从36.3万亿增加到157.9万亿人民币，年均增长率分别达到6.5%和20.2%。

在国内贷款规模扩张的同时，中国非金融企业在海外以美元举债的规模也快速上升，到2014年已经超过1万亿美元，其中多数是贷款。国际清算银行在2014年底的时候，已经就此提出警告。

美联储加息后中国央行政策空间小

美联储加息会吸引资金流入美国，让美元升值，给其他国家带来货币贬值和资本流出的压力。在接受采访时，拉克曼表示，中国在控制资本外流上面临更艰钜的任务，“很多资金以前去了中国，为了获得高的利率，现在会回到美国来，而且中国的民众也希望把资金转移出来，以获得更高的回报。”此外，中国的汇率政策也会起到加速资本外流的作用。中国目前采取了缓慢贬值的策略，但是这种策略会形成预期，“你缓慢贬值，给人的信号是：过一段时间，人民币会更不值钱，这会导致更多的资本流出。（但是）中国又不能迅速将人民币贬值，因为那样的话，川普会说中国是货币操纵国，所以不能迅速贬值，”拉克曼说，“对于中国人民银行来说，这是很难的一件事情。”

若“保增长”只会制造更大的泡沫

拉克曼认为，中国政府让大银行借出太多的钱，已经导致了泡沫，美联储加息的结果，很可能是挤破中国经济已经形成的泡沫，“很难阻止经济增长速度放缓，因为中国过去犯了大错。如果中国政府不想让经济增长缓下来，以后会导致更大的问题。”当记者问到如果中国政府一定要“保增长”将会怎么样时，拉克曼表示，北京可以继续以前的政策，但是“泡沫终究是要破灭的”。“虽然中国要继续以前的做法很难，但他们可以这么做，中央银行可以发行更多的货币，政府也可以继续扩张财政，来对冲（美联储）加息的影响，”他说，“但只会让泡沫更严重，让以后的经济校正更严重，在1至2年的时间就会出现。”

来源：大纪元记者钟鸣纽约报导

2016-12-22