11月17日，美联储主席耶伦发表讲话，这也是特朗普胜选后耶伦的首次表态。她在听证会上称，加息可能相对快到来，维持利率在低位太久鼓励过度冒险，到未来某个时候为防止经济过热，可能不得不突然加息，这最终会伤害金融稳定性。

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今年年中英国退欧，扰乱了美联储加息部署，此外，美国总统大选结果未定，也是耶伦按兵不动的重要因素。因为，倘若加息引发金融市场动荡，特朗普必然会将责任推向民主党一方，对希拉里竞选产生不利影响。当前，美国总统大选尘埃落定，在特朗普和共和党施压下，美联储再无延缓加息的理由，彻底转向鹰派属于情理之中。

数据显示，美国10月消费者物价指数（CPI）经季调整后月增0.4%，为连续3个月上升。截至11月12日，国内失业救济人员下降到23.5万人，创43年新低。10月新房开工意外上升创9年新高。失业率下降、通胀率上升，为美联储加息提供充足理由。

受此影响，美元指数刷新2003年4月以来高位逼近101大关，欧元兑美元跌破1.0620，创去年12月3日以来最低。日元兑美元跌破110关口至110.18，属今年6月来首次。美元指数强力上涨，让人民币严重承压。11月18日，在岸人民币大跌逾200点，一度跌破6.89关口，创八年半新低，离岸人民币跌破6.91大关，创下历史新低。

美联储加息箭在弦上，对各国央行均构成挑战。从历史经验看，任何一轮美元强势周期，往往会引发全球金融巨震，尤其对于经济脆弱新兴国家，将遭遇资本外流和货币贬值的冲击。如果央行提高利率，通过高息揽储抑制资本外流，必然对资本市场构成重大利空，进而打击实体经济。若放任汇率大幅贬值，则导致输入性通胀，抬高社会物价水平。通常情况下，一般国家只能放任汇率贬值，大幅提高利率加以应对，社会经济为此付出高昂代价。

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笔者曾经提到，国家之间既存在合作共赢，也暗含着竞争博弈。犹如武林高手过招，招数上稍有差池，必然落得个惨败出局。稳健货币政策、合理产业布局、完善金融市场、强大科技创新力、可持续的财政政策，是各国必须修好的“内功”。美国爆发次贷危机，正是货币超发和泡沫堆积酿成的恶果。中国经济面临下行压力，也是泛滥货币过度透支了人口红利所致。

货币的本质是稀缺，正是为了从消费者手中争夺稀缺货币，才迫使企业不遗余力追求创新。如果货币不再稀缺，变为极为泛滥，此外伴随着生产成本不断上涨，必然打击企业投资热情，也降低社会储蓄积极性，资产泡沫也将愈演愈烈，因为，在高通胀环境下，投资房地产和股票市场，是人们保值增值的唯一手段。当资本过度追求价格收益时，必然会对实体经济形成挤压，企业创新动力也将停滞乃至消失。

这也是特朗普炮轰美联储的关键原因。特朗普曾经说，作为一个商人他喜欢低利率，但基于国家利益考虑，利率就应该提升。地产大亨出身的他，经历过曾经滞胀年代，对通货膨胀危害有切身感触，也熟知资产泡沫对实体经济的吞噬。相比索罗斯、巴菲特等精明的金融玩家，特朗普更具强干务实的特性。特朗普上台，标志着金融一家独大格局被打破，美国经济将向实体制造业道路回归，泛滥美元时代也将宣告终结，必然对各国经济造成深远影响。

据美国财政部最新发布的数据，中国9月持有1.16万亿美国国债，相比前一个月减少281亿，这是2012年9月以来最低水平。日本所持美国国债为1.14万亿，环比下降76亿美元。中国外汇储备已从2014年6月最高点4万亿减至3.12万亿美元。可以预计，如果美联储12月加息，及资本外流放大，各国将加快抛售美债速度，以抵御随时可能发生的金融风险。

对于中国来说，外汇储备是多年积攒最为宝贵的财富，也构成基础货币投放的重要渠道。随着外储持续损耗，商业银行基础货币缺口将放大，如果央行不及时填充，将推动市场利率飙涨，这将资产价格将构成利空。所以，美元强势周期下，加大资本管控力度、频繁释放短期流动性，缓解金融市场资本压力，必要时刻管控楼市价格，或成央行非常时期应对之策。

来源：多维

2016-11-20