虽然中国政府一直积极封锁资金流出中国的官方渠道，但却更多资金正在通过隐蔽手段外流，因投资者想避开不断放缓的中国经济和走软的人民币。

去年中共官方外汇储备减少逾5,000万美元，而且仍在下滑，10月一个月就下降了近460亿美元。国际金融协会（IIF）估计，第三季资金外流翻倍，超过了2,000亿美元。

为了阻止资金流出，中国冻结了或限制了允许个人及机构对海外投资的机制，即合格境内有限合伙人（QDLP）和合格境内机构投资者（QDII）。律师注意到，对于大型海外直接投资（ODI）交易的审批速度大幅放慢。

英国高伟绅律师事务所驻上海的金融服务业务顾问及主管Yin Ge表示，新的QDII额度审批基本上停止了，涉及大笔外汇汇款的ODI投资逐笔审核，QDLP计划正在放缓。

行业高管称，未来几个月不大可能放松，所以投资者在想其他办法把现金转至境外，比方说经由香港的虚假贸易形式。

“通过此类渠道的交易量增长，意味着即使金融机构发现更多可疑交易，但也只是虚开贸易发票的冰山一角，”法国外贸银行（Natixis）首席分析师Alicia Garcia Herrero称。

规避规定

官方为限制流出进行了大量努力。

香港两基金公司两名高管称，根据政府官员的简报，今年3月起叫停的QDLP项目可能一直到2017年中都不会重启。

对于5,000万美元以上的跨境交易，政府官员要求投资者亲自到国家外汇管理局办理，或者要求他们分期付款。

他们的努力收到成效。

根据汤森路透数据，中国海外并购交易规模第三季已较第一季减少一半以上，至384亿美元，也低于第二季的425亿美元。

投资连结保险成为颇有吸引力的替代选择，其中一些产品能提供6-7%的回报率；友邦保险（AIA）香港一半以上的年化新保险费，是由中国 大陆投资者所贡献，竞争对手保诚人寿的数字也类似。

但中国也正在取缔这类渠道，中国银联上个月就收紧 大陆人赴港刷银联卡买保险产品的规定。

不过，一位保险业主管表示，大家仍会找办法绕过监管限制。

“需要做什么，大家就会去做。”他说。“水会从各个不同的地方流过来。”

贸易渠道

律师事务所Simmons&Simmons合伙人Jolyon Ellwood Russell指出，国际金融反洗钱特别工作小组（FATF）已发现四条将资金转出中国的主要渠道：用车偷运现金、融资渠道、贸易和影子银行。

“近期人民币贬值，意味着这些途径正在被大量使用，”他说。

随着融资渠道关闭，虚开贸易发票的情况增多，这从中国 大陆从香港的进口以及香港对 大陆出口数据之间日益增大的差距便可见一斑。两者本来应该数额相等，方向相反。

根据汤森路透数据，截至9月底的三个月移动均值显示，两者之间这一原因不明的差距达到今年最高水平14亿美元，占双方之间总贸易额的70%。

上海Z-Ben Advisors资深分析师Johnny Fang称，近几个月官方已经加大了对跨境贸易的交易监控力度。

香港联合财富情报组今年前三季接到59,732宗可疑交易报告（STR），较2015年同期增长一倍。

这股来自大陆的资金流入大潮扭曲了香港的资产价格，也让香港当局极为头痛。

“这解释了香港股市及楼市跑赢全球同类资产的原因，而且这种情况可能还会继续下去，”法国外贸银行的Herrero说。

来源：路透社

2016-11-17