10月10日是中国大陆“十一黄金周”后首个交易日，但人民币中间价意外大幅下调，开启了在岸与离岸人民币贬值通道。此后连续两日，不仅6.70元的所谓“铁底”被轻易击穿，在岸人民币还一度跌至6.7230，屡次刷新近6年来的新低。

10月12日，人民币对美元中间价再次大幅下调160点至6.7258。在美元强势上涨以及其他非美元货币疲软的压力下，人民币中间价参考一揽子货币汇率自9月27日以来已经连续七个交易日调降，创下自2010年9月14日后的新低。

人民币打破连跌趋势

正当市场担忧中间价低开将开启人民币新一天的大跌时，10月12日，离岸人民币（CNH）意外扭转连日来开盘即快速贬值的趋势，盘中始终处于震荡上行，人民币最低贬至6.7312，最高升至6.7178。与离岸市场持续走高不同，当天的在岸人民币（CNY）出现“先抑后扬”走势。直到收盘前1小时，人民币始终处于贬值通道，开盘后一度快速贬至日内最低点6.7230，随后有所反弹。午盘后人民币出现快速升值，最终收于6.7139，较上一交易日收盘价6.7148微升9个基点。业内人士普遍认为，虽然人民币回升幅度较小，但却可以改变市场形成的连续贬值预期，对于接下来人民币汇率稳定起到积极意义。

10月12日，香港银行同业人民币拆借利率出现明显飙升，隔夜离岸人民币Hibor涨82个基点报2.8284%，创9月21日以来新高；一周离岸人民币Hibor涨262个基点报6.7610%，创9月20日以来新高，意味着离岸人民币流动性吃紧。有外汇交易员认为，不排除中国四大行在离岸市场为拉升人民币汇率回收流动性。去年以来，人民币经历的几轮大跌，通常首先是离岸市场流动性快速收紧，离岸人民币快速回升，扭转市场预期，在岸人民币随之回升。虽然Hibor的飙升也不排除受到市场投机力量的影响，但通过此前央行组织的几轮阻击，现在离岸市场人民币空方明显减少。

对于人民币节后大跌的原因，中国国家外管局国际收支司原司长管涛近日表示，这与新机制运行及国庆期间外围动荡有关。也有分析认为，十一长假期间，外围市场发生了一系列影响汇市的事件，包括日元大幅升值、英国脱欧议程确定等，均对节后人民币汇率走势有一定影响。央行对新机制运行下的人民币汇率波动幅度的容忍度明显提高，也意味着人民币汇率进一步向市场化过渡。

6.8会成为市场新底线吗？

在6.70元人民币的“铁底”被击穿后，市场也开始猜测央行接下来的心理底线。

摩根•斯坦利华鑫证券首席经济学家章俊对媒体表示，央行在海外市场汇率短期内出现大幅波动的情况下，没有刻意坚守6.7这个心理关口，在一定程度上向市场传递了这样的信号：至少从目前看来，6.7不是人民币汇率的底部，央行可以容忍人民币汇率未来在更大的区间内双向宽幅波动。

虽然不认为中间价破位意味着人民币汇率会持续走软，更不认为这是央行在刻意主动引导人民币汇率贬值来释放压力，但在美联储年底加息预期的背景下，包括人民币在内的新兴市场货币的确有贬值压力。

值得注意的是，今年6月30日，一则外媒的报道曾引发人民币出现快速贬值。当时，该报道称，据消息人士透露，中国央行愿意今年让人民币贬值至6.8水平，但允许贬值的前提是贬值预期在控制范围之内。同时，消息人士称央行将保证让人民币循序渐进贬值，但也担心人民币贬值会引发资本外逃，遭到贸易伙伴的批评。

该消息一出，导致6月30日下午3时左右，离岸人民币在不到半小时内急跌约400个基点，从6.6600一度跳水至6.7078，在岸人民币对美元即期汇率也出现百余点急跌。对于这一报道，中国央行则在当天下午快速作出反应，发表声明重申，“中国无意通过人民币汇率贬值提升贸易竞争力，中国经济的基本面决定了人民币不存在长期贬值的基础。中国将坚定地推进汇率市场化改革，进一步发挥市场在汇率形成中的决定性作用，人民币汇率将继续按照以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的形成机制有序运行，保持在合理均衡水平上的基本稳定。”

因此，对于未来人民币汇率走势的判断，除了外围因素的影响外，很大程度上应该还是取决于国内的经济基本面。

目前，中国国内经济在三季度末稳增长政策效应有所显现，特别是8月份宏观经济数据反映经济有企稳态势。对此，摩根•斯坦利华鑫证券首席经济学家章俊认为，中国全年经济保住6.5%的增长下限应该没有太大问题，并且预计具体增速应该在6.6%~6.7%之间。在这一增速假设下，预计年底之前央行对人民币汇率波幅的容忍度会有所上升，可能会放宽至6.8这个市场预期的心理线。

2016-10-14