令人不安的一周已经到来。

因为美联储和日本央行将召开9月货币政策会议，“巧合”的是两大央行都在当地时间同一天9月21日（周三）公布利率决议。

越来越多的人认为，美中欧日英五大央行的货币政策将先后进入转折期，美联储加息或延后。但万一爆个冷门呢？加息的不确定性或将引起资产价格的剧烈变动。

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美联储这次会不会加息？

美联储除了将在北京时间9月22日（周四）凌晨2时公布货币政策声明，2时30公布主席耶伦出席记者会之外，美联储还会公布最新的经济预期，以及点阵图。

有机构调研显示，大约超过85%的经济学家预计9月美联储将按兵不动。市场分析师认为，如果美联储本月加息，耶伦将给市场带来其就任美联储主席以来最大的冲击。

目前的多项数据对加息并不构成支持。美国商务部最新数据显示，美国8月零售销售月率为下降0.3%，差于预期，预期为下降0.1%，前值为0；截止9月10日当周初请失业金人数为26万，预测值为26.5万，前值为25.9万，连续第80周低于30万人关口，为1970年以来处于该关口下方时间最长的一次。

但是CPI数据又为美联储加息提供了一线可能。路透称，美国8月未季调CPI年率上升1.1%，升幅高于预期值1.0%；8月未季调核心CPI年率上升2.3%，升幅也高于预期值2.2%，因房租和医疗成本上升带来的有利影响抵消了汽油价格下降带来的不利影响，暗示美国通胀在稳步上升，这或会允许美联储在年内加息。

业内认为，美国发布的多项数据再次表明美国经济中还存在着不稳定的因素，整体经济形势不容乐观，最为看重的消费数据的低迷，以及之前非农就业大幅低于预期使得美联储利率正常化的路径蒙上阴影。

日本也是变数

除了美联储之外，日本央行的9月利率决议也被市场关注。

9月21日（周三）日本央行公布9月利率决议。路透9月15日指出，日本央行将在9月20-21日的利率会议上对当前政策框架进行全面评估，旨在给达成2%通胀目标加一把力。路透还预计，日本央行可能讨论的数多种选项。

日本首相顾问滨田宏一9月18日发言称，日本央行QE和负利率政策都需要保留；央行可能买入外国债券；誓将实现1.5%核心通胀目标。

瑞信的董事总经理陶冬指出，“日本央行9月20-21日的会议同样重要，因为日本也到了政策转折点上，从政策框架到政策工具选择都需要重新思考，以目前日元和日债的价格水平，市场受到政策（或无政策）冲击的风险颇高。预期本次会议上没有大的政策变化，当局可能会暗示迄今的政策对改变通胀预期没有达到目的，不过应该不会承认失败。接下来的政策工具以进一步推进负利率为主，11月1日可能是降息窗口期。同时，现行的QE政策估计进入收缩状态，只是说法上会比较暧昧，以免制造市场恐慌。黑田东彦的货币政策，的确已经到了弹尽粮绝的地步。”

中国央行已有准备？

对于中国央行近期的动作，市场解读为是对即将开始动荡一周的应对。

9月18日，中国央行进行了1500亿7天期和1200期逆回购，中标利率分别为2.25%和2.55%，均持平于前次操作。本周，央行逆回购操作规模为7100亿元人民币，公开市场累计净投放5251亿元人民币，创4月22日当周以来的最大单周净投放。

而此前，中国央行9月13日进行了600亿元28天期逆回购，这是四年间中国央行首次在年中进行28天期逆回购，锁短放长意图明显。值得注意的是，利率为2.55%，较上次下降5个基点。央行以更低的利率释放相对期限长点的流动性，打消市场顾虑。

A股不太可能过度下跌

市场人士认为，多重不确定性因素施压，国庆前A股虽然可能相对艰难，但暂时也不太可能过度下跌，最主要的原因还是人民币将在10月纳入SDR(特别提款权)，市场维稳至关重要。而已处高位的美股，对美联储加息提前几个月做出些反应也实属寻常。

人民币或持稳，美元将受到支撑

由于中国的人民币在10月要加入SDR，作为中国人民币国际化最重要的进程之一，维持人民币当期的稳定，就显得至关重要，因此业内认为人民币汇率近期将维持稳定。

花旗银行9月16日表示，市场目前预期日本将在本周采取行动，不过其可能令市场失望，美元兑日元或跌至100附近；预计日本央行直到明年1月后才会采取行动并可能进一步下调负利率，届时将是美元兑日元的最后下跌阶段；之后受油价反弹、日本政府及央行的宽松政策影响，预计到2018年美元兑日元将涨至120。

美银美林预计本周美联储将按兵不动，但可能释放鹰派信号，美元将受到支撑；联储料将上修经济评估且称经济面临的风险几乎达到平衡，市场会据此对12月加息重新定价。

黄金将承压

美联储加息是悬在黄金头顶的达摩克斯之剑，目前黄金已接近千三关口。汇丰近日在报告中表示：“黄金市场正处于防御状态。尽管市场广泛预计美联储本月不会加息，但黄金仍然承压。”

长债利率出现拐点

瑞信的董事总经理陶冬认为，长债利率出现拐点。他表示，“美中欧日英五大央行的货币政策均进入了转折期（中国人民银行的资产负债表也在收缩），预计政策性动荡会陆续有之。日本与欧洲长期国债的骤变，提醒我们在极端货币环境下，政策的微调或市场心态的稍变，均可能对资产价格构成不成比例的冲击。国债市场是风险资产的价格锚，也是金融企业的资本聚集地，牵一发动全身。货币政策透明度下降，无可避免地推高风险溢价，触发市场动荡。在过去几个月，市场曾经历过一段超低恐慌的平静期，资金放大了杠杆比率。随着央行政策拐点的到来，市场风险偏好势必受到影响，资产价格的波幅也会上升。”

来源：Wind资讯

2016-09-20