据彭博统计，今年下半年，中国非金融类公司必须偿还创纪录的2.2万亿元人民币（3410亿美元）债券，高于上半年的2万亿元人民币。另据瑞银统计，在钢铁等产能过剩严重的行业，8月开始将是债券到期高峰，届时会有约800亿元债券到期，10月和11月将有大约900亿元债券到期。
　
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这意味着，3、4月份债券市场阶段性承压的局面或将卷土重来。
　
两个多月前，东北特钢、中煤华昱和中铁物资的风险暴露一度令信用债市场风声鹤唳。分析师不断警告“小心庞氏破灭引发流动性危机”。过剩产能行业违约频发令债券市场谨慎情绪升温，3月取消或推迟发行的超短融、短融和中票等逾55只，为2014年以来最多。4月份市场谨慎情绪加剧，刷新3月纪录。
　
彭博援引中金分析师姬江帆表示，信用风险的第一阶段是现金流崩溃企业的个体违约事件，第二季度是低风险偏好导致再融资中断情况下的恶性循环，导致违约风险升高。由于违约事件增多，并且经济复苏迹象打击了降息预期，中国债券市场的繁荣势头在4月份开始瓦解。
　
过去近两个月，市场趋于平静。但近日，川煤集团10亿超短融资券无法兑付为国企债务违约又添一例。分析师再发警告：信用风险从未离场。
　
值得一提的是，川煤集团在9天之前（6月7日）还发布公告，承诺该短期融资券“15川煤炭CP001”将正常兑付，6月14日剧情反转，公告称公司资金链紧张，原计划的资金筹措方案目前尚未落，兑付存在不确定性，直到6月15日，正式宣布这期债务构成实质性违约。
　
华创证券债券分析师屈庆团队14日在其债券日报中表示，此次川煤风险事件暴露再次引发市场对信用风险担忧，产能过剩行业估值压力仍在，同时昨天信用债一级发行放量，未来信用债潜在供给压力或将出现。
　
彭博援引海通证券表示，信用风险是悬在半空中的一把匕首。今年迄今，至少已经有11家企业对在岸债券发生违约，超过2015年全年总数。另据腾讯财经统计，川煤集团是今年以来发生实质性债券违约的第18家债券发行人，而这18家债券发行人以国企居多。
　
来源：华尔街见闻
　
2016-06-16