离岸、在岸人民币对美元今日双双大涨。离岸人民币一举涨破6.33，最高涨至6.3155，目前涨0.32%，报6.3184，创8月11日人民币贬值以来最高。在岸人民币涨0.42%，报6.3190，或将创下3月以来最大涨幅。人民币实现在岸和离岸双双上涨，有违背蒙代尔不可能三角之忧。
　
所谓的蒙代尔不可能三角。“资本自由流动、货币政策独立、币值（汇率）稳定”三项目标中，一国政府最多只能同时实现两项。这是著名的“蒙代尔-克鲁格曼不可能三角”。而目前最难实现的是在保持人民币汇率稳定的同时实现货币政策的独立性。
　
但目前中国在这两者平衡方面可以说是打了擦边球。
　
为什么这样说呢？
　
刚刚新闻指出，中国增加信贷杠杆，有分析认为是放水，尽管官方媒体已经给出解释，认为这不是单纯的放水，而是央行货币政策的多样化，恰恰表明了央行政策的成熟性，但毋庸置疑的是市场上基础货币投放增多了，这与货币政策的独立性相违背。
　
与此同时，人民币汇率的稳定有央行干预的成分在里面。
　
8月11日，央行实施了汇率机制改革，汇率波动幅度加大，当日贬值近2%，收盘于6.3231元/美元。次日（8月12日），人民币继续贬值，一度达到6.4510元/美元，最后央行入市干预（买入人民币，卖出美元），将人民币汇率拉回6.3870元/美元。
　
所以，为了维持汇率稳定，央行被动买入了人民币，这在货币政策上就表现为“回收了基础货币”，导致银行间市场流动性有所趋紧。连续几日干预，才有了央行通过MLF、逆回购投放流动性之举。
　
而这也正好说明了央行为了维持汇率稳定牺牲了货币独立性。
　
但中国央行副行长易纲上周五称，人民币不存在长期贬值的基础，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化的方向迈进。
　
他还表示，近期人民银行实施了人民币汇率中间价报价机制改革，以提高人民币汇率的市场决定程度。人民币不存在长期贬值的基础，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化的方向迈进，人民币汇率将更具有弹性，双向地浮动，保持在合理均衡的水平上基本稳定。
　
所以，问题就来了，既要实现人民币汇率自由化，又不能放任人民币大幅贬值，怎么办？
　
中国央行会按既定方向，提升其市场化水平，允许汇率波动扩大，但也会适时干预汇率，将汇率维持在合意范围内，并通过反复震荡，打破市场对“人民币贬值”的一致预期。这就是央行为应对“两难”而采取的“平衡做法”。
　
有分析认为，人民币汇率调整是为了进入SDR做准备，也是为了与美打好金融战争这场战役。
　
针对人民币能否纳入IMF特别提款权(SDR)货币篮子，IMF总裁表示，相关技术评估已结束，将很快公布结果。
　
IMF总裁拉加德9日在记者会上说，将在“不久的将来”公布人民币是否会被纳入SDR货币篮子。
　
她说，目前IMF对SDR货币篮子是否应该将人民币纳入其中的技术评估已基本结束，正在敲定最后的评估建议。根据程序安排，IMF将在2015年底之前向其董事会提交这一技术评估报告。
　
新的SDR货币篮子生效时间已延迟到2016年9月，以便给各国央行和市场留出时间来进行相应的调整，“包括计算机系统的调整在内”。
　
只是需要注意的是，货币政策缺乏独立性，会产生一些不良后果。
　
比如，过高的M2还会抬升资产价格，比如房地产或股票的价格，造成资产价格波动。比如，2007年股市牛市，有热钱涌入的因素。
　
而且，资产价格的膨胀，导致资产收益超过实业投资收益，吸引了大量资本进入资产领域（而非实业领域），从而导致经济脱实入虚，错过了产业升级的时机。
　
信源：华尔街日报
　
2015-10-12