中国最近的股灾引发了世界各国金融市场的震荡。上周五，在中共政府巨资入市之后，上证综合指数上扬，暂收于3,230点。但相比今年6月的最高点，该指数已经跌去40%。但基本面分析表明，上证目前仍然处于泡沫区间，未来将可能下跌至少15%，下探2,700点。
　
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《巴伦周刊》(Barron’s)报导说，美国股市趋于稳定之后，有许多投资者可能猜测目前是入市抄底良机。但是如果分析上证综合指数的市盈率(P/E)，你会发现中国股市的动荡并未结束。6月上证指数登顶的时候，市盈率为22，现在已经降到15。去年中国的牛市尚未形成之时，上证指数的市盈率仅为10。如果把上证指数挤去所有水分回到1年前的市盈率，则需要跌至2,700点。历史上，如果美国标普500指数的市盈率达到12左右，一般会被看作购入良机。
　
里昂证券(CLSA)香港策略师郑名凯(Francis Cheung)认为，中国股市的去杠杆化和抛售将把上证综合指数打压至2,700点的低位。届时，在低利率和抄底投资者的帮助下，上证指数才能获得合适的支撑。
　
如果把中国企业的惨淡盈利状况考虑进去，中国股市的估值仍然属高估。另外，上证指数的市盈率还由于蓝筹股的高权重而被人为压低。比如，中国工商银行、农业银行以及中国银行占上证指数的11%，其市盈率均在4到5左右。另一方面，其自由流通股只有不到10%，如果把这些银行的股份排除在外，上证指数剩余股票的市盈率将达到30以上，说明中国股市的其它板块极度泡沫化。
　
美国投资银行伯恩斯坦(Sanford C. Bernstein& Co)策略师帕克(Michael Parker)表示，在中国股市见底之前，中共政府必须拿出切实有效的政策。如果人民币进一步贬值，则等于承认中国经济仍然虚弱。
　
标准人寿投资公司(Standard Life Investments)分析师米勒(Magdalene Miller)表示，中国股市不但市盈率偏高，市净率(P/B)也偏高。但是使用市净率有一个明显的优点，即其受到波动性的影响较小。目前，上证指数的市净率已经从高点的2.7降到1.7。米勒估计，这一比率将继续下降到1.4，相当于上证指数跌至2,500点。
　
相比之下，现在标普500的市净率为2.5。在2007年金融危机之前的高峰时期，标普500的市净率曾达到3左右，一年之后跌到1.4，渐渐步入复苏通道。
　
另有亚洲股市专家表示，不管上海股市怎样起伏，那里的资产干脆不要碰。贝莱德集团(BlackRock Inc.)亚洲证券部主任斯万(Andrew Swan)说，上海A股问题多多。他买入的中国A股很少。他的基金购入了一些市盈率低于10的中国股票。只要市盈率达到十几，他会立刻出货。
　
中共政府最近降息降准，放松了一些银行资本，但是企业的盈利前景依然惨淡。斯万说，中国企业的盈利预期都已经变得相当负面，特别是对经济敏感的领域。中石化在上证指数中的比重最大，预报其每股收益将暴跌一半。工商银行、农业银行以及中国银行的每股收益要么没有增长，要么负增长。
　
来源：大纪元记者海宁编译报导
　
2015-08-30