海航被中共海南省当局接管。图为示意照。

近来，大陆海航集团和北大方正因债务到期未偿还而陷入漩涡。

4月14日晚间，“13海航债”兑付前夜，海航集团仓促召集了一个债权人会议，要求延期一年，延至2021年4月15日支付。在债券持有人会议上，出席会议的32名债券投资人或其代理人中，29名都给出了反对票。但另外3名持有人“财大气粗”，这三名债券持有人掌握了“13海航债”3.45亿（人民币，下同）面值，持有效表决权占出席会议债券持有人有效表决权的98.26%。

此举招致债权人极大不满。

15日，“13海航债”的兄弟债券“15海航债”遭到市场抛售，盘中两次临时停牌，先是在开盘后大跌23%左右临时停牌，复牌后，跌幅扩大至31%，盘中再次临时停盘，再次复盘后最终以25.75%跌幅收盘。

“13海航债”为7年期债券，于2013年4月15日发行，本金规模为11.5亿元。

截至2020年4月14日，13海航债在上交所市场存量约1.9亿元，其中持仓比例最大的为包头农商行持有规模1.5亿元，占比80%。

债台高筑的海航已在2月29日通过官方微信宣布被接管。当时的公告称，海南省政府牵头会同相关部门派出专业人员共同成立了“海南省海航集团联合工作组”。

除了海航之外，另一家千亿集团北大方正也因债券违约进入了破产重组程序。

新浪财经4月15日报导，2019年12月3日，北大方正发布公告称，由于流动资金紧张，不能完成旗下20亿元债券的本息兑付，随后该债券展期3个月。

但展期到期后，北大方正依然未能兑付。2月19日，北大方正公告称，已于当日收到北京市第一中级法院送达的（2020）京01破申42号《民事裁决书》及（2020）京01破申13号《决定书》。北京一中院裁定，受理北京银行提出的对北大方正进行重整的申请，指定北大方正清算组担任北大方正管理人，北大方正清算组由人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市有关职能部门等组成。

至此，体量规模高达3000亿的北大方正集团正式进入了重整程序。

据同花顺统计，今年北大方正集团共有18只债券已处于实质违约，当前余额合计249.66亿元。

报导表示，海航集团和北大方正，两家曾经风光无限、体量达到千亿级别的大公司，如今一个进入破产重组程序，一个被接管

至于造成这两家公司现状的原因，报导认为，这两家公司都是通过兼并的方式高速扩张的，是利用资本运作进行放大资产，也就是不断并购和重组企业，而资金来源基本上都是负债，主要是银行和战略投资者。在财务报表中的表现就是资产规模和营业收入的快速放大，带来的就是资本保值增值率的快速提高，营业收入的快速增长，报表非常漂亮。

但实际上，多数情况下扩张不会伴随利润率的同步上升。一旦后续的重组资产利润没有覆盖之前债务的利息，资金链条就会断裂，资产扩张的游戏就会中止。

2018年，海航资金链开始断裂，流动性危机开始爆发。尽管海航2018年开始变成了“卖卖卖”模式，一年卖出了3000多亿规模的资产，也并没有使海航集团的资产结构得到改善。2019年，海航系公司屡陷债务危机，多笔债券、私募债、ABS未能如期兑付。

最终，海航集团被接管。方正集团作为一个中国高科技、体制内企业的典范进入破产重组程序。

有海外媒体透露，航海之所以可以从银行借贷快速扩张，因为其是中共高层的白手套。

来源：大纪元