中国公布9月通胀数据，继8月后再次超出市场预期，并升至3%的近6年高位，与官方今年初订下的3%目标一致，即已抵达“警戒线”。表面上，这似乎限制了央行透过放水来挽救经济的策略，但实际上，大陆恐陷入更广泛的通缩危机，同时折射出民众消费意欲偏低，央行反而需加码宽松，人民币贬值压力更大。

观乎大陆上月数据，主要受到食品价格上涨拖累，单是猪肉价格就按年急飙近七成，大幅高于8月的46.7%，再计及其他肉类，已推高整体通胀约两个百分点，即占据了9月通胀三分之二。换言之，非食品类别的通胀实际是非常低，反映 大陆整体需求是放缓，绝非因需求庞大而推高物价，引发通胀升温。因此，若撇除食品及能源价格，9月核心通胀只有1.5%左右，与8月相同，若以国际央行的通胀目标2%相比，更属于非常温和的水平，意味着大陆的放水空间与欧美相若。

更重要的是，反映大陆工厂出货价格的生产者物价指数(PPI)9月按年下跌1.2%，跌幅不但较8月的0.8%有所扩大，更是连续3个月负增长，并创逾3年新低，凸显出“死物”通缩加剧，正正折射出市场需求低迷，未能拉高原材料价格。

因此，目前大陆的困局是整体通胀表面虽高，但实质是核心通胀及PPI十分低迷。由于通胀只因猪肉等禽肉类别价格飙升所致，而养猪又需时，加上非洲猪瘟未有可靠疫苗，就算一切顺利，也要等到明年下半年猪肉供应才会逐步恢复，上述通胀矛盾格局势持续一段时间，投资者勿只看“大数”。

其实，国务院近日已罕有地提到，目前大陆经济下行压力加大，实体经济困难突出，必须运用好所有措施支援经济。面对当前艰难，短期内固然要缓解猪价暴升，否则就算民众不介意共度时艰挨贵猪，也会减少其他开支，影响整体消费市场。单是这样，就能印证中美达成首阶段贸易协议是可靠的，而且具迫切性，因目前只有美国能稍为缓解中国“猪荒”，只要中美下月能落实签署，就可以局部化解明年农历新年对肉类需求上升，而引致价格暴升的难题。

接下来只要猪价喘稳，大陆就要缓解潜在的通缩风险，再加上美国联储局月底势再减息，以及欧央行11月起恢复量化宽松，人民银行更具放水空间，以免人民币相对美元和欧元升值，碍及经济增长，故货币前景反而是贬值压力增加，不妨拭目以待。

来源：东网