经济需求不足的时期，这是过去十余年全球央行不断印钞的结果。（图片来源：Adobe stock）

如今是全球经济需求不足的时期，这是过去十余年全球央行不断印钞的结果，当债务不断累积之后市场的需求就会不足。韩国出口不断暴跌实际就是世界需求不断下滑的缩影。最具代表性的是印度的汽车，8月份乘用车销量同比下跌41%完全可以用雪崩来形容，这何尝不是世界的缩影？大家彼此间不过是五十步笑百步的差别。

这就造成一个严重的问题，在美国页岩油产量不断增长的推动下，虽然欧佩克不断减产挺油价，但国际油价依旧低迷不振，在这时谁会首先面临灾难？

各个产油国都有开采成本，但这个成本是不重要的，重要的是各国的财政平衡成本，以布伦特原油60美元/桶的价格为基准，主要产油国中只有卡塔尔和科威特可以维持财政平衡，而沙特、俄罗斯等国都会产生财政赤字。当赤字积累到一定的时间后，就会导致国家破产，意思是本币剧烈贬值，爆发偿债危机。

就以沙特来说，沙特是中东土豪的代名词，日出口原油约700-800万桶，2018年的财政平衡油价大约是82美元/桶，如果布伦特原油均价在60美元，就意味着一年会产生560-600亿美元的赤字，土豪还在也门征战，也在对抗伊朗，这需要不断加强军备，都要消耗大量的美元，就会产生额外的赤字（估计每年不会少于两三百亿美元），当以往的存粮（储备）即将消耗殆尽的时候怎么办？只能是国家破产，沙特的联系汇率解体，通胀暴涨。

沙特虽然是土豪，但以今天财政赤字产生的速度（每年近千亿），它坚持不了多久。

其实，欧佩克国家中已经有了一个破产的例子，那就是委内瑞拉，在美国制裁以前就已经国家破产了，现在濒临破产的是伊朗。

欧美为了维护自己的高债务可以持续运转下去，就需要稳定的低油价（低通胀时期央行可以印钞购买债务），带来的必然结局是产油国破产的威胁不断加大。

现在，又有一个国家扛不住了，那就是厄瓜多尔，但它与委内瑞拉和伊朗的做法不同。

据媒体报道，当地时间10月1日傍晚，厄瓜多尔能源部宣布将于2020年1月1日退出欧佩克。公告中明确地说，该国希望通过退出欧佩克扩大石油生产，以增加财政收入。该国2019年第一季度和第二季度GDP环比分别增加-0.9%和+0.4%。

无疑，厄瓜多尔的做法是为了避免国家财政破产。

由各产油国的财政平衡油价和今年布伦特原油的运行区间可知，尼日利亚、阿尔及利亚、沙特、伊拉克、利比亚、安哥拉等国都面临巨大的财政压力。比如非洲重要的产油国安哥拉一直是中国的重要客户，最新的通胀数据是17.5%，距离国家破产也只有一步之遥。欧佩克中的俄罗斯，虽然普京在叙利亚战场上不断逞英豪，但心中的苦只有自己才知道，油价长期低迷，国民生存状态继续恶化，普京的椅子就会动摇。现在，普京代表的政党已经在莫斯科市议会选举中丢掉了大量的席位，普京的内部压力很大。

事实上，俄罗斯9月的石油产量就已经超过了减产协议规定的要求，说明俄罗斯也有推翻减产协议的动力。

今年初，卡塔尔已经退出欧佩克，明年一月一日，厄瓜多尔将退出欧佩克，目的都是为了可以随意增产石油，这很可能会导致蝴蝶效应，当更多的产油国基于国家破产的压力推翻欧佩克的减产协议之后，结果必然是大家一起开足马力生产石油，给供过于求的国际原油市场致命的一击！

原油是什么？是最基础的能源。在社会商品总成本中，能源占40%左右，一旦油价带领全社会商品总成本下跌，就会导致通缩，由前面的文章可知，一旦通缩爆发，现在的高债务国家就只能破产！

央行可以放任以日本、意大利为代表的高债务政府破产吗？如果不敢让它们破产，就等着放大招！保债务！

但沙特等产油国自然也不会束手待毙，长期的低油价会让自己死路一条。通过战争等实现高油价，自己是可以活了，但通胀暴涨（名义利率暴涨）却意味着让欧美高债务国家破产。此时，沙特的心中一定琢磨：是让你们破产还是我自己破产？

其结果都是纸币快速贬值，一旦出现通缩的迹象就需要央行放大招贬值货币、保债务，而通胀暴涨也是货币快速贬值，这是货币必须贬值的时代，是欧美的债务情形所决定的，也是产油国与高债务国家之间的困境所决定的。

作者： 如松