“溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼。”时值十一前的升平时势，中国股市表现相对平静，却又难掩外部贸易谈判进展不明朗、内部制造业不景、消费转弱和企业债务违约潮出现的挑战。即将踏入第四季，是资金紧张的季节，如何及早疏导市场风险，确保金融体系稳定，至关重要！

中国去年企业债务违约宗数创纪录，而至今年六月底止，中国的总债务相当GDP的比例，升至近250%新高。据外电报道，企业明年到期还款的离岸债务，达到86亿美元。目前中美贸战如火如荼，中共选择暂停去杠杆，并适度放宽货币政策及积极推财政政策来力挺经济，后遗症必然是令债务飞升。

年中以来，中国债券市场违约事件不断，大股东押股遭斩仓，令上市公司股价频有爆煲事件。此外，地方中小型商业银行资金出问题，要国有银行出手收拾。诸如此类的现象，说明即使官方积极向市场泵水，但效果不理想，地方政府和企业的财政难免持续恶化。

近日中国褐皮书显示，第三季 大陆经济形势为今年以来最弱，制造业、房地产均在恶化，就连零售和服务业亦现疲态。再此下去，就业市场将受严峻挑战。虽然国策力促银行针对小微企业加大放贷力度，但始终经济收缩意味商机减少，如今企业非缺借贷渠道，而是没有借贷的意欲，皆因不利的经营环境下业务无利可图，长痛不如短痛，倒闭破产反而是解脱。

由于五大国有银行都是上市企业，占股市市值比重大。未来四年中国进入还款高峰期，若经济下滑情况持续，企业债务违约问题蔓延，必影响银行资产质素，推升呆坏帐，削弱盈利前景，最终结果还是会反映在股市身上。

所谓“弗备难，难必至”，要避过债灾爆发，固然是要着力去除经济下行的不利因素，但贸易战既非中共单方面可以控制。今时今日在中国家庭资产配置中，逾七成集中在房地产。若楼市崩围，不但房企倒闭拖累银行，家庭资产大缩水，财富效应消失，对消费以至整体内部需求的打击，难以估量。

来源：东网