章家敦4月26日在《福布斯》发文指出，北京在悄悄地花费巨资支撑人民币，不过，这种支撑是不可持续的，如此下去，外汇储备可能会很快消耗殆尽。似乎，北京不想让人知道这些。以下是原文译文。
　　
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中国人民银行，央行，和中国金融机构为了支撑人民币，上个月净卖出了252亿美元的外汇。
　　
而在二月份，中国人民银行和其他银行净购买了422亿元人民币，显示当时的人民币依然坚挺。
　　
周五，央行将每日参考汇率设为自从一月中旬以来的最高水平。今年迄今为止，人民币兑美元上升了0.4%，去年则下跌了2.5%。
　　
因此，尽管中国经济在下滑，但人民币看起来仍有弹性。在周四的新闻发布会上，国家外汇管理局(State Administration of Foreign Exchange，简称SAFE)国际收支司负责人关涛(音)表示，政府不会采取措施限制资金离开中国。在官媒《中国日报》上，关涛最近表示，资金外流‌‌‌‌“在预期之内‌‌‌‌”。
　　
大多数分析师都认可外汇管理局冠冕堂皇的评估。
　　　　
不过，驻北京的‌‌‌‌“J Capital Research‌‌‌‌”公司的Carlo Reiter对此有不同的看法。在23日发布的研究报告中，他认为中国人民银行在二月卖出了560亿到1060亿的外汇来支撑人民币。
　　
他的逻辑很简单。央行，除非想要收缩银根，每当卖出美元换回人民币时，必须要借出额外的资金。他解释说，人民银行每卖出1美元，就要收回6.2元人民币。 Reiter然后计算了银行的贷款总量，尤其是通过比较不透明的渠道，中期贷款机制和常设贷款工具的贷款数量。Reiter写道：‌‌‌‌“人民银行的干预措施是悄悄进行的，扭曲了市场信号。‌‌‌‌”
　　
所有这些表明，事实上，人民币处于巨大压力中。
　　
如果央行二月份烧了高达1060亿美元，那么三月份它肯定卖掉了更多外汇，因为在三月，显然中国的持有量明显恶化。一方面，根据官方渠道透露，中国人民银行的外汇资产在第一季度下滑了2520亿元，其中的2310亿元发生在三月份。另一个原因是，国家外汇管理局认为三月份的资金外流是一年内最多的。
　　
那么，国家外汇管理局的外汇储备是多少呢?经过第一季度创纪录地下滑了1130亿美元之后，北京报告只剩下了3.73万亿美元。
　　
不过，那个数字，似乎太高了。在三月份，资金外流增加，人民币对美元的价格也在上升。这意味着，在所有的可能性中，央行的干预造成了该月人民币的升值。
　　
如果是这样，中国的外汇储备正处在越来越大的压力下。正如彭博社的标题问道的那样：‌‌‌‌“如果现在中国的资金开始外流，那么危机时会怎样呢?‌‌‌‌”
　　
危机?没多少人认为危机正在到来。例如，汇丰银行的Frederic Neumann(范力民)，没有看到‌‌‌‌“系统性风险‌‌‌‌”。他对彭博社说：‌‌‌‌“他们(北京当局)有资本管制，不那么容易就能把钱拿出去。‌‌‌‌”
　　
在纸面上，中国有最严格的资本管制，不过，在过去几年中，当投资人认为中国是好的投资地点的时候，资金涌入中国。现在，贪婪正在变成恐惧，中国官员们不太可能更有能力阻止非法资金外流。
　　
即便中国的外汇储备真的像北京说的那样多—不太可能—即便所有的储备都像声称的那样具有流动性—这也值得怀疑—中国也可能以比任何人现在想象的都要快的速度烧掉其庞大的外汇储备。在一两年内，庞大的美元，欧元和日元可能就消耗殆尽。
　　
Reiter在报告中问道：‌‌‌‌“为什么人民银行在正常的市场操作之外向银行借钱，为什么贷款要秘密地进行?‌‌‌‌”他的公司显然认为答案是中国人民银行在每月花费大约1000亿美元在支撑人民币。
　　
看起来，北京不希望我们知道这一点。
　　
作者：Gordon G. Chang
　　
原文：Is China Spending$100 Billion A Month Defending The Yuan？- See more at: https://botanwang.com/articles/201504/%E7%AB%A0%E5%AE%B6%E6%95%A6%EF%BC%9A%E5%8C%97%E4%BA%AC%E4%B8%80%E4%B8%AA%E6%9C%88%E8%8A%B1%E8%B4%B91000%E4%BA%BF%E7%BE%8E%E5%85%83%E6%9D%A5%E6%94%AF%E6%92%91%E4%BA%BA%E6%B0%91%E5%B8%81%EF%BC%9F.html#sthash.eRzov7OM.dpuf
　　
来源：博谈网记者欧阳剑编译报道
　　
2015-04-28