经济危机的最后一击正在赶来

全球贸易增速的快速下滑，就会导致制造业衰退。（图片来源：Getty Images）

美债收益率倒挂已经十分严重（下表），1年期收益率已经全面超过2年、3年、5年、7年、10年期收益率，2年期收益率也超过了3年、5年期，这一直是判断美国经济状态的宏观指标。这说明短期的流动性越来越紧缺，而市场资金不断涌入长期国债中避险。

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短期的流动性越来越紧缺。（图片来源：作者博客）

再看3个月和10年期美债收益率的情形，倒挂的严重程度已经接近2000年和2008年爆发互联网泡沫破裂和次贷危机时候的水平，下图：

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3个月和10年期美债收益率。（图片来源：作者博客）

再看看全球贸易情形。随着全球贸易增速的快速下滑，就会导致制造业衰退。从种种迹象来看，全球贸易还在加速萎缩的进程中，韩国、日本、欧洲的最新贸易数据都在走差，特别是有“全球经济的金丝雀”之称的韩国5月份前20天出口同比下降11.7%。分国别来看，5月1日-20日韩国对中国、美国的出口分别同比下滑15.9%和4.4%，对欧盟和日本出口分别下滑19.4%和1.4%，这说明这些国家的日子都很难过，这是全球制造业全面收缩的一种表现。同时还要考虑到，世界上两大国家之间的贸易战正如火如荼，这意味着下图显示的世界贸易增速还会继续恶化下去并抵达次贷危机时的水平：

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全球贸易情形。（图片来源：作者博客）

上图中黑线代表向世界的出口增速，红线和蓝线代表向欧盟和发达经济体的出口增速，欧盟的贸易局势最差，说明欧盟的局势最严峻。

从韩国的出口趋势和当今的世界贸易局势来说，在未来数月全球工业企业将继续收缩，这一现象与美债收益率所显示的问题一致，最终导致一场危机的爆发。

德国和美国的经济数据也在反应相同的迹象。德国的IFO商业景气指数在加速下滑，下图：

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德国的IFO商业景气指数在加速下滑。（图片来源：作者博客）

5月23日，美国最新公布的5月份Markit制造业PMI初值仅为50.60，距离收缩仅有一步之遥。有美国经济学家依此计算，美国第二季度GDP增速年化率接近于零。高盛、摩根大通和摩根士丹利分别将美国二季度的经济增速预期直接调整至1.1%、1%和0.6%。与一季度3.2%（修正后为3.1%）的增速相比，可以用高台跳水来形容。

对欧洲、美国、日本和中国来说，以汽车、电子等工业衰退引领的一场经济衰退已经很难避免！

之所以现在的市场尚未出现恐慌，源于服务业在支撑着一系列经济数据。但制造业是皮，而服务业是毛，随着制造业衰退不断深入，服务业的数据就会显示出颓势，最终让市场陷入恐慌。从现在的数字来看，美国和德国的服务业数字都有走差的迹象，比如美国5月Markit服务业PMI初值降至50.9，大幅低于预期的53.5，创2016年2月或39个月以来的新低，而前值尚为53，已经急速转差。

最后那一击，已经在路上！当然，良机也在路上。

至于谁是那个“雷曼事件”，在事件发生之前谁也不知道。银行或投行倒闭、某一国的国债收益率飙升、某一国的外债违约（土耳其、阿根廷都是候选）等都有可能，但有一种情形是不可忽视的：

次贷危机之后，虽然欧美经济实现了复苏，但增速已经远低于次贷危机之前。之所以经济复苏的过程可以“不死不活”地拖到今天，最大的功劳是主要央行在过去十年中不依不饶地印钞收购债务（以欧洲、日本的央行最为典型，至今还在维持负利率。只有美联储和加拿大央行除外），带来的问题是债务高速膨胀和资产价格泡沫。美国股市、香港楼市、欧洲、日本的债务市场最典型。

粮食问题也或许会给市场带来最后一击。澳大利亚是世界第五大小麦出口国，但因减产约20%反而成了进口国。现在，北半球中高维度地区的气温正处于下降趋势中，加上今年的厄尔尼诺现象，气候的恶化是一种必然现象，对美国、加拿大、乌克兰、俄罗斯、澳洲、中国、法国等世界主要的粮食产区或出口产区都是巨大的威胁，一旦国际粮农组织的数据给出供给短缺的信号、或美国开始控制出口，就会导致粮价一飞冲天，恐慌就会爆发！

粮价稍有失控的迹象，资本市场就会恐慌！

很多人在日常经济生活中过于焦虑，这当然与社会氛围有关。但今天这样的时候是最不需焦虑、仅是安静地观察市场的时刻，没有危机的爆发何来良机的降临？人生中经历的每一次危机，都是有数的几次良机之一，珍惜这样的机会就是珍惜自己的人生。

作者：如松