据华尔街日报报导，中国在2008年全球爆发金融海啸后推出4兆元人民币（以下同，5960亿美元）刺激措施，协助自身和全球经济脱离衰退。如今中国再祭出减税降费等刺激措施，规模达4.6兆元，希望拉抬经济成长，却无法像从前那样发挥成效，因中国的经济规模比从前更大。

中共总理李克强日前在全国人大会议上发表「政府工作」报告时宣布，将推出规模达2兆的减税降费措施，占中国国内生产总值（GDP）的2%，包括调降增值税和基本养老保险单位缴费比例等；并宣布其他支出计划，包括斥资约8千亿元投资铁路建设和约1.8兆元建造道路和水路交通。

上述措施的支出规模达4.6兆元，超过全球金融危机时的4兆元，但中国经济规模此后已经大幅成长，意味了规模相当的刺激措施不可能像从前那样发挥效果。4兆元刺激措施占中国2008年GDP的13％，如今不到5％。

瑞银首席中国经济学家汪涛表示：「中国的刺激措施对全球是否仍有很大的影响力，或有多大的影响力，主要取决于刺激规模有多大；相较之下，从前的刺激规模大得多。」

另一个衡量中国刺激规模的标准是所谓的扩增赤字的增速，这个包括中国中央政府和地方政府融资平台的支出。以此标准，瑞银的研究发现，中国这次的刺激规模比金融危机时小很多，中国今年的赤字支出预料将比去年增加1.8个百分点，但2009年比2008年增加9.6个百分点。

中国赤字支出只有微幅增加，反映的是中国传统透过债务来带动成长的模式已到达极限。根据汪涛和其团队的分析，今年底中国整体信贷成长将比去年同期增加9.5％，远低于2009年的年增幅36%和2008年的18%。截至去年底，中国整体债务占GDP规模逼近250%，10年前为不到150%。

来源：华尔街日报

2019-03-18