过去两年，中国房地产市场持续火爆，成为支撑经济增长的主要支柱，但楼市的繁荣景象似乎已开始黯淡。在这种形势下，今年已累涨约10%的铜价，短期或面临风险，而货币政策也可能会在2019年晚些时候变得更为宽松。

最新公布的中国大陆房地产数据显示房价总体平稳，但考虑到土地出让价格已明显走弱，楼市前景恐怕越发黯淡。1月和2月的房地产相关数据几乎都显示出问题，只有名义房地产投资增速例外，这项数据年初加速增长。玻璃、电力、有色金属和水泥的产出增速均大幅下滑。房屋和土地销售面积均同比下滑，后者降幅达34%。

最重要的是，官方数据显示，住宅待售面积两年来首次上升，可见库存下降这个自2016年起推动新屋建设的关键因素可能即将消失。投资增长（11.6%）和销售增长（-3.2%）之间的缺口为2015年初以来所有月份的第二高水平。强劲的投资和疲弱的销售说明库存正在重新积累，而这不太可能持续。

2014年房地产严重供大于求，为下一年的大跌埋下伏笔，和当时的情况相比，当前库存水平仍然较低。这说明，如果出现回调，程度也会更为温和，只要政策制定者不会为了推迟低迷之痛，用大开刺激闸门的方式催生新一轮建设狂潮。

政策制定者的确做出了边际宽松的暗示，但目前几乎没有迹象显示中共会出台“大水漫灌”式刺激措施，中共总理李克强等多位高层官员已承诺不会这么做。中共住建部部长周二称，近期楼市已经变得更为“理性”，然后重申中共政府将坚持“房住不炒”。近几个月，浙江、广东和山东等地政府已放宽某些楼市限令。

这些都算不上大举刺激楼市的措施，但市场正在降温，这给中共央行在其认为必要的情况下放松政策留下更多空间。如果出口下半年未能复苏，整体投资依然疲弱，中共央行可能还是会决定开闸放水。

来源：华尔街日报

2019-03-18