企业预期十分悲观，现在通缩风险已经越来越大了。（图片来源：tumsasedgars/Adobe stock）

中国国家统计局公布了12月的物价指数，中国12月CPI同比上涨1.9%，而环比持平。如果看2018年全年数据，CPI同比上涨2.1%，四年来首次破2。

从分类项数据看，还是食品价格带动为主，这一个分类项就带动CPI涨了0.72%，其中鲜果价格上涨9.4%，影响CPI上涨约0.16个百分点；鲜菜价格上涨4.2%，影响CPI上涨约0.10个百分点。还有居住类，主要是租房价格带动CPI上涨，和医疗保健类，药品价格上涨，对于CPI也有很大的拉升作用。

有人说年度CPI破2了，会不会有是通胀风险了，其实完全没有这个担心，目前看CPI，月度同比指标还是下降的趋势，9月、10月是2.5%，11月是2.2%，12月是1.9%，不排除中国新年前反弹一下，但应该也不会很高，然后可能还是逐渐回落的走势，总体看消费价格平稳回落，除了蔬菜水果，其他的价格都没怎么涨。不过确实要小心，过完年后，往往是租房的旺季，小心房租价格借个税抵扣的题而发挥，在长租公寓的资本推动下而上涨，这个风险是存在的。这可能是我们非常不愿意看到的一种CPI的上涨方式，因为会和工业生产背离。

说到工业生产，我们不得不提PPI，也就是工业品价格指数，2018年12月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.9%，环比下降1.0%；工业生产者购进价格同比上涨1.6%，环比下降0.9%。全年工业生产者出厂价格比上年上涨3.5%。从PPI来看，全年的高点在6-7月份，然后就快速回落，它是我们经济的领先指标，代表了企业端的需求，PPI大幅回落表明工业需求萎缩，干什么都不赚钱，那么企业也就啥都不想干。所以价格也就会越来越低。这其实就是我们说的通缩风险。

良性的物价应该是每年增长在3%以内，这样有利于企业生产制造，调动企业生产的积极性，物价上涨代表市场供不应求，确保生产制造的产品尽量能够卖的掉，而如果物价不断收缩，那么也就代表市场供过于求，生产再多也都是卖不掉的，所以企业当然也就不生产了，转而清库存，那么在这个时间内，经济增长就会停止，企业业绩增长也会放缓。

所以，大家可能是被前几年官媒的新闻洗脑了，谈CPI色变，总觉得物价一涨，就是通胀了，但其实物价涨也要有个度，小涨怡情大涨伤身，合理的CPI增长是对经济有利的，如果CPI太低，甚至物价收缩，那么大家恐怕也就都失业了。虽然物价下跌了，但是收入没了，这恐怕也不是大家希望看到的情况。就现在情况而言，PPI回落的速度有点快，企业预期十分悲观，现在通缩风险已经越来越大了。

面对现在的情况，其实最要紧的还是刺激需求，供给都很好办，关键是需求，只要有需求，生产制造分分钟的事情，而需求是什么？说白了就是老百姓有钱消费，愿意改善生活，对未来预期良好，而企业觉得有利可图，愿意去做生意，现在中国能够进行宏观调控的手段，还有这么几个。

首先，降低整体社会融资成本，给企业提供盈利空间。

其次，结束去杠杆，转而宽信用，通过政策性银行，对企业进行定向贷款。扶持中小微企业发展。现在是想贷款的企业过不了审核，不想贷款的企业，银行却追着放钱。所以银行这端，必须要有所突破。要知道他们只能锦上添花不会主动雪中送炭，这也导致了货币机制传导不下去，所以必须降低信用门槛。激活大多数企业。

第三，继续减税降费，企业之所以不做生意，不贷款！就是因为无利可图，所以必须想办法降低他的成本，企业成本主要三块，市场成本，三费成本还有税费成本，三费成本可以通过上面的两条，压低利率降低财务成本，而税费成本必须通过财政的降费减税来完成。这块降下去的就是利润。至于市场成本就要看下面一条了。

第四，降低资产泡沫对实体经济的冲击，最主要的就是房租和房价，以及国家管控的能源品价格，房租如果上涨，雇员生活成本就会上涨，要求的工资就会提高，进而提高企业的成本，所以如今的经济困局更多都与房租和房价有关，中国的工业对外之所以失去了廉价劳动力的成本优势，说白了就是因为这块引起的，工资不够房租，他是无论如何不能再干下去了。一个城市白领想买房，他就只能到收入更高的公司去就业。面对房价的压迫，任何理想情怀都不值一提了。所以只要给高价，就能带走人才，于是人才市场也就陷入了价格战，再加上这几年资本推动，让很多企业压力越来越大，不涨薪留不住人才，涨薪利润就没有了。

所以综合来看，现在要想恢复经济的活力，必须先应对通缩的压力，而应对通缩就要先激活企业的活力，企业活了就业才能活，大家的收入提高了，消费才能起来，这个链条要想冷启动，必须有人要率先让利，央行和财政的在2019年都需要更积极一点。

作者： 齐俊杰

2019-01-14