中国股市将遭遇“脆弱的猪年”

1月2日，由于中国经济数据表现疲弱，市场避险情绪上升，人气低迷，中国股市开市不利。有分析师认为，中国经济最坏时刻还没有到来，只要经济下滑，股市难有像样的反弹。另有分析认为，经济下行，乐观会变得脆弱，2019年对于中国股市是一头脆弱的猪。

中国股市开局不利沪综指收挫逾1%

2019年中国股市开局不利。1月2日（周三）市场避险情绪上升，人气再度低迷，截止收盘，沪综指报2465.29点，跌1.15%；深成指报7149.27点，跌1.25%；创指报1228.77点，跌1.74%。

2018年12月发布经济数据疲软，工业利润数据跌入负值，官方制造业采购经理人指数滑落荣枯线以下，投资者对中国经济状况感到担忧。

野村（Nomura）分析师表示，中国经济最坏的时刻尚未到来，更多不利于增长的因素将在在今年出现，包括内需减弱、当前的信贷下行周期、房地产市场降温以及中美贸易紧张局势延续。

1月2日，一些依赖于中国房地产市场表现的个股跌幅居前。中国海外发展有限公司(China跌4.6%，碧桂园控股有限公司跌6.2%。

受中国 PMI表现不佳影响，周三亚股走弱，南韩 Kospi指数下跌1.52%，日经225指数下跌0.31%；台股收跌173.27点，至9554.14点。

中国经济面临内外夹击的困局

《华尔街日报》1月2日报道认为，中国经济面临内外夹击的困局：一方面，中共政府试图遏制持续膨胀的债务规模，另一方面，美国对中国商品加征了进口关税，这些因素导致中国经济难以保持以往的高速增长。

包括高盛经济学家在内的分析师认为，中共很可能继续出台刺激措施以减缓经济下滑，这些措施包括减税或基础设施投资等形式的财政刺激。

Pantheon Macroeconomics首席亚洲经济学家Freya Beamish认为，这些措施与前几年已经不同，中共政府已负担不起为国内老牌工业巨头提供过多的支持，这些工业企业是造成中国空气污染问题的主要原因。

里昂证券（CLSA）经济研究部门负责人Eric Fishwick表示，随着刺激措施开始对经济产生影响，预计一些数据将有所改善，但这种提振效果可能很短暂，反而对经济向高质量增长的转变构成掣肘，再度引发对于经济扩张过于依赖债务的担忧。

经济继续探底股市难有像样的反弹

股市评论人士“香江咀子”1月2日撰文表示，股市是经济的晴雨表，只要经济还在下行，股市就不会有像样的反弹。

文章认为，2019年中国经济将继续处于探底过程，这是一个无法绕行的痛苦过程。如果不愿接受这个过程而采取政策刺激，则必然重复2009年“4万亿”的过程。事实上，随着经济下行，怀念“4万亿”的人开始增多。

但是，过度的货币刺激造成了价格体系紊乱。数据显示，在2009年之前，中国经济表征消费物价的CPI与表征生产原材料物价的PPI基本维持着正常稳定的关系，即CPI稍稍领先PPI，而PPI波幅稍稍大于CPI，而终端消费价格成为经济的指挥棒。这段期间市场的真实感受是，虽然会有通胀，但不久工资会跟着上涨。

文章认为，从2009年开始，CPI与PPI的关系变得不再健康。第一次刺激之后，PPI迅速暴涨，超过CPI。这对应的是2009年原材料价格的上涨，不久之后出现了“姜你军”、“蒜你狠”，物价跟着起来。为了应对危机，中共不得不继续采取刺激措施，这就出现了第二次暴力刺激。

第二次暴力刺激发生在2014/15期间，标志性事件是货币安置的棚户化改造。这一轮地产业暴力加杠杆，严重地扭曲了价格体系，PPI与CPI的同步关系彻底紊乱，房价上涨的挤出效应显现，民众的腰包被掏空买房，百姓不再有多余的消费力，CPI不振。而地产大跃进反过来促进了一众原材料价格暴涨，PPI暴力拉升。

文章认为，正是这一轮强刺激下的短暂繁荣（2016~2017）让中国经济付出沉重代价，也使得目前再度大规模政策刺激的空间遭到挤压。

2019年：一头脆弱的猪

财经评论平台“阿尔法工场”1月2日撰文表示，2018年最后两天，投资圈剩下的仅有的乐观都与风水有关。

一个流传甚广的说法是，A股有逢8必跌逢9必涨：1998年、2008年、2018年，指数都是下跌的，分别下跌3.97%、65.39%、24.59%。逢9的年份，1999年、2009年，股市都是上涨的，分别上涨19.18%和79.98%。

另一个引起短暂躁动的，是香港一位叫李居明的风水师认为，“逢九必变，逢猪必动”。这位网红风水师还预言，2019-2021川普将行3年大运，连任、获诺贝尔和平奖。

文章表示，与此同时，现实的经济数据则要求投资者谨慎行事。有朋友考察了中国10个经济指标，其中60%已经跌落到负值。这说明，中国经济的先行指数还有进一步下行空间。

文章说，当经济处于下行周期时，乐观会变得脆弱。当把上证20年走势的低点连接起来，会发现2370附近是一个支撑点。脆弱的时候，指数就会去考验这个点。

来源：希望之声记者賀景田综合报道

2019-01-03