“中国宏观经济报告（2018-2019）发布会”于11月24日在北京举行。人大国发院报告指出，中国消费者在房地产去库存中债务率大幅度上升，消费基础受到严重削弱。目前居民财富基本上被房地产掏空，广大中产阶级和中下收入阶层被房地产套牢。报告分析称，2015年之前，被房地产套牢的基本上是中上收入阶层，而新一轮的去库存，特别是货币化以及鼓励农民工购房，实际上将储蓄存款相对薄弱阶层的可利用资金基本上全部投入到房地产市场。

实际上，人大学者此前已经表达过类似观点。9月15日，人大副校长刘元春出席中国人民大学国即发展研究院和经济学院联合举办的“中国宏观经济论坛”，他表示，最近，消费数据和投资数据的变化引起了一些争议，中国市场经济的微观基础已经发生了巨大的变化。居民财富基本上被房地产掏空，广大中产阶级和中下层阶级基本被房地产套住。据刘元春介绍，中产阶级的消费信心和预期发生变化，消费能力减弱。中国日常消费的核心支撑力是中等以下的收入阶层，但是新一轮的去库存、房产货币化以及鼓励鼓励农民工购房等举措，使得老百姓所获取的资金、可利用的资金，基本上全部放在了房地产市场。

当时，他还表示，从企业行为，民营企业的获利空间在缩小。”一方面，民营企业遭受上游原材料的上涨、垄断性价格转移、改革成本转移以及租金成本上涨等一系列的成本冲击。另一方面，政府主导的项目收益下滑，依附于政府项目和大型国企的中小民营企业在资金上受到影响。

其它的一些数据，也佐证了报告的真实性。我们先看一下理财产品。最近，银行理财产品余额出现负增长。居民净储蓄开始出现持续下降的态势。截至2018年9月，居民净储蓄余额（住户存款减去住户贷款）约为24.7万亿元，较去年同期水平下降6.7%，而去年同期已经较前年同期水平下降了6.3%，两年累计下降12.6%。在几个月前，银保监会的另外一则数据显示，2018年5月末银行理财产品余额为22.28万亿元，而6月末余额为21万亿元，同业理财规模和占比持续下降。

与此同时，家庭债务占GDP的比重上升。近10年来家庭债务占GDP的比重由2008年的18%增长到2017年的48%，2018年前4个月新增人民币住房贷款2.28万亿元，占人民币贷款总额37.72%，占比将近四成。这表明了什么？部分居民财富以房地产资产体现，资金流入房地产。近年来，中国房地产市场经历了一轮上涨潮，在看涨预期及楼市投资需求推动下，居民购房热情升温，投入房地产的资金不断累积。

居民财富基本被房地产掏空，这应该不是危言耸听。

作者：朱邦凌

2018-11-25