上周，在一片看跌声中，人民币对美元的汇率突然飙升：中间价累计上涨155个基点，即期汇率累计上涨664个基点，一举抹去今年以来跌幅，却在周五尾盘却又迎来一阵急跌，让全球市场为之侧目，接下来如何演化更是悬念重重。市场人士提示，这波反弹可能并非大幅升值的开始，汇改政策风险正在提高。
　
资深财经人士刘晓博表示，人民币汇率之所以突然“揭竿而起”是因为此次央行抓住美联储最新表态的机会，借力打力对做空人民币的“境外势力”进行了一次成功的逆袭。
　
而这只是开始，人民币之后还面临一股更大的风险，而现在正是人民币背水一战之时。
　
作为曾经最值得信赖的信用货币，美元在2008年金融危机后的表现“辜负”了太多期望。也正因如此，黄金在金融危机时成为了最佳避险配置资产，人民币也在中国较稳定的经济增长助力下备受追逐。
　
然而，去年以来，美国开始步入复苏通道。美元指数从年中开始持续走强，全年增长将近13%，这在近20年内都极为罕见;另外，美国非农就业的表现也从2014年初的不足10万人增长至2015年初的25.7万人。
　
反观与美元关联紧密的人民币，近期屡次逼近跌停，资金出逃压力陡增，央行紧急调高人民币中间价以求稳定。
　
招商证券首席宏观分析师谢亚轩近日表示，此轮人民币贬值的原因并不是人民币太弱，而是美元太强，且美元的强势是这么多年少见的。
　
刘晓博表示，数月以来，高盛等跨国金融机构一直在做空人民币。原因很简单，中国各项经济指标都不太理想。市场普遍预期，随着美元进入加息周期，人民币汇率绑定美元的局面肯定会有所改变。因为目前中美处于不同的经济周期，美国经济全面复苏，未来面临通胀压力，必须加息。而加息，会让一种货币更值钱。相反，中国跟绝大多数国家即将进入通缩，需要不断降息，这会让货币更不值钱。
　
同时，中国为了保增长，长期以来广义货币M2增速一直比GDP增速快很多，最新的数字是快5个百分点。这意味着，人民币每年对内贬值5%左右。一种货币，每年对内贬值5%，然后对外汇率不变，甚至还升值，你觉得能持久吗?
　
随着新兴市场经济增长放缓，日欧进入新一轮的货币宽松，美元的走强势必会从一定程度上吸引资金的流向。
　
而随着美元资产的价值回归，大规模资本的流出也对人民币的贬值起到了“推波助澜”的作用。
　
近日公布的中国四季度国际收支账户数据显示，含净误差与遗漏项(NEO)的净资本外流规模达到了创纪录的910亿美元，较之二、三季度的510亿美元和720亿美元(均含NEO)进一步攀升。净资本外流未必反映出市场对于一种货币的需求疲软。
　
根据摩根大通估算，2014下半年中国出现大量资本流出。根据贸易顺差(包括商品和服务贸易)、直接投资和企业与居民外汇存款变动额调整后，2014年第三季度和第四季度“热钱”外流总额估算分别为494亿美元和1089亿美元。
　
与此同时，人民币贬值窗口较往年更为频繁的打开，一些国内的外贸型企业出于对冲风险的需求，也开始“挖墙脚”。
　
为了应对国内对美元的需求，中国连续六个月减持美国国债。说明中国的外汇需求吃紧，必须抛售美国国债来应对，满足对购汇的需求。中国过去一直是美债的第一持有国，因为连续减持，已经被日本超过。
　
此次人民币汇率暴涨除了为了保楼市和给即将成立的“亚投行”讨个“好彩”，同时为了降低人民币贬值预期。
　
但事实上，2015年人民币汇率是必须贬值的，当然幅度不用太大，也不可能太大，3%到5%是必须的，否则制造业压力太大。那么，这次央行的逆袭，就有了一个短期的更大含义：不给市场投机者稳定的贬值(升值)预期，让你觉得天威难测，从此不敢“妄猜圣意”。
　
而此次美联储对加息问题的最新表态，虽然取消了“耐心”的措辞，但事实上仍然维持了鸽派的立场。所以，天时地利人和，中国央行获得了一次有利的反击机会。只不过这次反击，超出了正常市场反应，有明显的“重拳出击”的意味。
　
但对于人民币汇率问题，中国一直非常纠结。刘晓博说，继续升值，制造业无法承受，只能继续加大出口退税补贴力度，这成为国家沉重的负担，而且很难公平地将利好释放给每个企业。如果贬值，楼市、股市的估值都将下降，对中国目前实施“走出去战略”(一路一带、亚投行)也不利。
　
可如此下去，人民币可能会面临着像卢布那样崩溃的惨淡命运。
　
货币专家黄生表示，为了避免发生像俄罗斯那样的货币危机，中国在目前阶段必须加强外汇管制。今年是美元大走强的一年，而且这种走强会持续很长时间，将会导致大量新兴国家的货币发生危机，而为了避免危机，提前加强外汇管制是必须、必要的，不能等到像俄罗斯那样，最后才采取外汇管制，最终还是避免不了卢布崩溃的命运。
　
人民币需要背水一战才能乱中取胜。
　
上周四周五趁着人民币突然暴涨，中国连续放出了两个消息：中国人民银行网站发布的《黄金及黄金制品进出口管理办法》称，央行根据国家宏观经济调控需求，可以对黄金及黄金制品进出口的数量进行限制性审批;外管局要求各银行清查并上报1万美元以上个人外币现钞存取数据情况。
　
是的，央妈已经开始外汇管制了，人民币这一战已经开始了。
　
黄生说，限制黄金进口，实质上就是减少外汇的消耗量，因为中国是黄金的需求大国，而且很多中国大妈，更是将黄金作为货币的替代品。一旦一个国家的货币贬值的话，那么更会引发普通百姓对黄金的抢购热潮，这在俄罗斯和乌克兰都发生过。任何发生货币的危机的国家，这种情况会更加明显。而且黄金进口是最能消耗一个国家外汇的。
　
而对于外汇的取现和转账的核查，这明显宣告了外汇管制的极大加强。这背后说明，现在中国大量资金在外流，对于外汇需求量非常大。这项政策和限制黄金进口同时推出，大家可以想象，实际上中国的外汇流出，很大程度和黄金相关，而且非常严重。
　
黄生表示，现在的一个现实情况时，人民币已经很难长时间维持强势，而美元又在走一个超级长的大牛市，资金不可避免的在想尽一切办法流出中国，大面积流出的后果，很可能导致人民币发生货币危机。
　
而采取外汇管制，至少在当前可以为延缓或解决危机赢得时间和条件。现在处于一个最好的时代，也是一个最坏的时代，对于人民币也是，一念天堂，一念地狱。
　
来源：华声论坛
　
2015-03-25