耶伦预计美联储2019年加息3到4次。（图片来源：Getty Images）

11月13日，美国联邦储备委员会（美联储）前主席耶伦（Janet L.Yellen）在“《财经》年会2019：预测与战略”上表示，“我预计在明年，美联储会再次加息3到4次。不过，紧缩政策的实际步伐，将取决于通胀和劳动力市场是否会按照当前的预期发展。”

耶伦认为，从部分宏观经济指标看，美国经济表现得异常优越。3.7%的失业率，降至50年以来的新低；同时，工作岗位在经历了9年的扩张之后，依然保持着平均约20万/月的增幅。另外，通胀率已经连续近6年低于美联储2%的目标值。只是这一数字出现了增长，如今似乎在接近美联储2%目标值的位置徘徊。总之，美国经济的强势增长，为全球经济提供了支撑。

耶伦同时回顾了美联储过去几年的政策。其表示，自2015年开始，美联储启动了货币政策的“常态化”进程。作为美联储主席，其最重要的任务就是确保这一进程能够循序渐进地开展，并不断地进行校正，从而让美国继续朝着宏观经济目标迈进，并努力避免对邻国产生不必要的负面溢出效应。

耶伦认为，由于在2017年10月，美联储通过部分赎回美联储所持证券的偿付本金，启动了4.5万亿资产负债表缩减进程，使得短期利率和资产负债表的常态化进程进展顺利。鲍威尔主席和公开市场委员会将继续逐步取消宽松的货币政策，让联邦基金利率回归“中立”立场。其预计，除非出现出乎意料的重大经济事件，该举措在明年将继续实施，

耶伦表示，尽管美国宏观经济形势大好，但仍然存在下行风险。毕竟，往往是失衡导致了不可持续的繁荣。最常见的一点就是，美联储通过收紧政策来降低通胀，从而导致经济衰退。

不过，耶伦同时表示，美国经济在目前并没有出现严重的失衡：家庭负债出现了大幅下滑，信贷增长一直维持在较为温和的水平。银行系统的资本充足率和流动性远好于危机前。金融行业的杠杆也大幅低于危机前水平。值得担心的，是非金融企业债务，这部分债务在经济增长缓慢、利率高企的时期可能会出现问题。

耶伦提醒，美联储如今面临着一个十分棘手的任务：工作岗位继续保持着约20万个/月的增幅，大幅超过了稳定失业率状态下所应具有的水平。目前GDP 3%的增长速度，远远超出潜在增长率。这一现象部分归功于如今已实施的强刺激性财政政策。但是，这轮刺激所带来的影响可能会在货币政策刚刚发挥作用时（2020年或2021年）基本上已经消失，届时形势会变得更加复杂。

耶伦预计，在明年，美联储将再次加息3到4次。不过，政策并不是预先设定好的，美联储紧缩政策的实际步伐取决于通胀和劳动力市场是否会按照当前预期的发展。完成这类软着陆是一件异常困难的任务，而当前财政政策轨迹则增加了这一任务的难度。

2018-11-14