进入11月，中国经济全年衰退的表现愈发明显：最新的财新服务业采购经理人数据显示，中国服务业需求放缓；中共央行日前发布的2018年金融报告显示，中国经济金融体系中多年累积的周期性、体制机制性矛盾和风险正在显现，隐性地方债风险尤其引人注目；中国楼市“金九银十”风光不再，已入寒冬；一些出口企业对未来出口前景不乐观；在经济放缓的大背景下，居民消费出现降级迹象。

财新10月中国服务业PMI降至13个月低位

11月5日（周一），财新/Markit联合公布，受新订单增速停滞影响，中国10月服务业采购经理人指数（PMI）环比上月大幅下降2.3个点至50.8，为去年9月以来的最低；当月中国综合PMI下降1.6个点至50.5，为2016年6月以来的最低，这显示服务业需求趋缓、经营活动减弱，综合PMI指数亦降至28个月低位。

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示，“新业务指数跌至2008年11月以来的最低水平，尽管仍处于扩张区间，但服务业需求明显减弱。”综合PMI指数的下降表明中国经济下行压力加大。

此前发布的10月官方制造业PMI降至逾两年新低，生产和需求指标双双放缓，而反映外需的新出口订单指数在50下方加速收缩，中国经济增长明显趋缓；非制造业商务活动指数环比下降1个点至53.9。

10月财新中国制造业PMI自临界点略升，但产出指数降至近两年半低点，制造业扩张力度仍弱，制造业对未来一年前景的预期指数创下近一年低位，显示前景不容乐观；加之政治局会议对经济下行压力有所加大的确认，市场对经济下行的担忧加大。

中共央行：隐性债务规模高出显性债务80%

11月2日，中共央行下发《中国金融稳定报告（2018）》（简称《报告》），对2017年以来中国金融体系状况评估并认为，中国经济金融体系中多年累积的周期性、体制机制性矛盾和风险正在显现，经济运行中结构性矛盾仍较突出。尤其地方政府隐性债务风险，值得关注。

《报告》以X省为例分析称，截至2017年末，X省隐性债务余额较显性债务高出80%。隐性债务增长快，规模大。

此前河南省濮阳市的华龙区、范县、南乐县，宁夏回族自治区彭阳县、山东省济南市长清区、青海省黄南州、安徽省合肥市相继公布了隐性债务规模。7个地方隐性债务规模是显性债务规模的30%~360%，其中5个地区隐性债务规模超过显性债务，且有2个地方隐性债务是显性债务的3倍以上。

《报告》认为，目前政府债务主要投向中长期基建项目，投资周期长回报慢，部分项目收益难以保障，而资金来源期限较短，主要依赖滚动债务维持运转，借新还旧压力较大。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示，“必须承认的是，当前的金融隐患依然较多，不仅限于人民币汇率持续激烈波动的风险、地方政府债务违约风险；非金融企业杠杆率高企和违约的风险以及房地产市场泡沫的风险等”。

广交会参展企业：明年出口不乐观

11月4日（周日），中国对外贸易中心发布新闻稿称，广交会显示中国外贸形势依然复杂严峻，参展企业认为明年的出口形势不容乐观。

第124届广交会闭幕新闻发布会上, 广交会副秘书长、新闻发言人、中国对外贸易中心副主任徐兵表示，作为中国外贸的晴雨表和风向标，本届广交会境外采购商到会人数和出口成交均同比下降，表明中国外贸明年仍然面临诸多不确定不稳定因素。

统计显示，广交会境外采购商人数同比下降1.11%，累计出口成交2064.94亿元人民币（折合298.6亿美元），同比下降1%。尤其是中美贸易战阴霾下，美国采购商观望情绪浓。本届广交会对美出口成交27.9亿美元，同比下降30.3%。

随着中美贸易战对信心的打击、对产业链的冲击加大，分析人士认为中国外贸的挑战可能会在四季度或明年显现。

中国楼市“金九银十”黯然收场

官媒《证券日报》11月5日报道，多家房地产研究机构的最新统计数据表明，今年“金九银十”周期黯然收场。

据克而瑞地产研究中心提供的数据，全国29个重点城市中，10月份商品住宅供应量为2028万平方米，环比下降43%，成交量为2302万平方米，环比下降6%，总的来看，本月整体成交表现不及2018年月均。

具体来看，一线城市成交低位回升态势在10月份戛然而止，同比、环比齐跌，环比锐减45%，同比微跌3%，且10月份成交量也不及2018年月均水平。其中北京、广州的跌幅比较显著，跌幅均在45%以上；虽然二线、三线城市成交量环比持平，但各城市市场热度持续分化。

克而瑞研究中心研究总监杨科伟表示，预计未来两个月的成交量或继续维持环比小幅回落态势，尤其是那些经济基本面平平、市场购买力透支的二线、三线及四线城市，或将面临更大的调整压力。

58安居客房产研究首席分析师张波分析认为，受市场预期变化影响，房企降价步伐或继续加快；一线、二线热点城市降温趋势不变，以北京为代表的一线城市，第四季度降温态势可能进一步加速，二手房市场呈现出成交量缩、有价无市情形，新房市场成交量由于“以价换量”不断增多，或保持相对稳定。部分热点二线城市的降温可能超过一线城市，环一线城市成交量缩将表现得更为明显。

张波认为，“值得关注的是，在政策从紧基调不变的影响下，预计2018年积蓄的政策下拉力将有可能在2019年上半年得到充分显现。”

中国消费降级迹象明显

路透11月2日报道，随着中国经济减速、外贸形势不明朗、民企大面积经营困难，中国消费降级迹象明显。

据中国汽车工业协会数据，国内9月汽车销量同比下降11.55%，创下七年内最大降幅。而中国社会消费品零售总额今年来的同比增速已低于10%，这是过往十余年来首见。

麦肯锡全球资深董事合伙人泽沛达指出，除了汽车以外，一些非必需品的增长也开始放缓，比如家电和化妆品。这是消费者的焦虑情绪和对整体经济疲软的反应这两方面因素引发的。对于购买大件商品的决策，比如新车或者其他非必需消费品，消费者的观望情绪比较浓。

希望之声

2018-11-07