在中国，股票被广泛用作贷款抵押品，这给下滑的股市带来额外的脆弱性。

《华尔街日报》报导说，大陆将近10%的股票被大股东用作贷款抵押品。尽管保证金贷款（另一种形式的股票借贷）已经减少，但抵押股票的做法仍然蓬勃发展。在2015年，由于散户投资者被迫抛售股票以弥补损失，保证金贷款推动了股市下跌。

高盛分析师在本周的一份研究报告中说：“股票金融杠杆的用户已经从2015年的散户投资者转向以股票抵押贷款形式出现的大股东。”

根据高盛分析，保证金贷款迄今已经比2015年高峰的时候减少了三分之二，达到1.841万亿元人民币（2653亿美元），但是同一时期，用于抵押贷款的股票数量上升了700%，达到4.955万亿元人民币。

这个做法在深圳创业板指数里的公司更为常见。其中有50～60%的股票被抵押给债权人。

中国证券业协会周一推出一个由11家证券公司支持的基金，以支持那些因抵押股票陷入危险的公司。它希望这笔总额达210亿元人民币的基金将增长到1000亿元人民币。但这对支撑市场并没有起到太大作用，股市又恢复了下跌。

周日，深圳和上海股票交易所双双承诺，将监控和管理抵押股票的风险。

监管机构此前已经调整了有关股票抵押贷款的规定，限制了投资者只可以获得60%抵押股票价值的信贷额度。8月，国务院副总理刘鹤主持中共国务院防范金融风险会议，敦促地方政府“帮助市场主体消除股权质押风险”。

抵押股票的做法可能制造一个恶性循环：当股价下跌，银行要求更多抵押品。如果投资者无法支付所需的现金，那可能会引发所谓的强制出售股票以偿还贷款。这进一步压低了股价，促使银行要求更多抵押品。

Ashburton Investments投资组合经理法利（Craig Farley）表示：“这种股票抵押借贷已经在投资者当中引发焦虑。投资者担忧当局能否保持微妙平衡——维持经济放缓不要失控，同时不要触发系统性风险。”

来源：大纪元记者秦雨霏编译报导

2018-10-24