中美贸易战始于7月初，影响渐浮现， 大陆经济秋意绵绵，上季GDP增长降至仅6.5%，为2008年金融海啸以来最低。面对经济寒风骤至，一众主理 大陆金融及经济的高官齐齐发声，力唱春天近了。无论是寒是暖， 大陆目前内外交困的难关实难三言两语就可解决，积谷防饥方为上策。

在经济学上，增长方程式是综合消费、投资、政府开支，以及进出口差额。综观 大陆上季经济状况，除了消费外，房地产投资、工业、贸易顺差均呈放缓迹象，反映透过对外贸易赚取美元的外汇收入有下跌趋势，对人民币前景不利。再者，9月发电量按年虽增长4.6%，但较8月7.3%增速大幅下滑，意味尤其是重型工业的工厂开工率有减慢之势。简言之， 大陆经济增长放缓很大程度是外部因素导致，即贸易战已带来冲击，同时预示单靠政府很难挽救局面，因政府最能够做的是“放水”谷基建，惟目前已债台高筑，要像2008年般靠“有形之手”托市已是不可能。

事实上，随着人民币兑每美元跌近7算，9月通胀又升至2.5%，说明“放水”救市难，一旦再大量投放资金，只会陷入让人民币变得更残、通胀攀得更高的恶性循环，使经济陷滞胀风险。

再者，以目前 大陆债务情况来看，根本没有多馀的救市空间。评级机构标准普尔近日发表的报告显示， 大陆地方政府可能“隐藏”了介乎30万亿至40万亿元人民币的债务，疑点来自基建投资与相关开发资金之间存在巨大差距。

由此推算，中国所有政府债务占国内生产总值比例于去年已达60%，报告特别形容此为“铁达尼遇上冰山的信贷风险”。

除了内忧未除，外患又至。美国总统特朗普依然不断威胁将馀下总值2,670亿美元中国进口美国货品征收关税，一旦实行，就是将全部逾5,000亿美元货品征税， 大陆经济增长恐因而减少一个百分点。换句话说，倘若特朗普这样做， 大陆明年经济增长“破六”将无悬念。一旦如此，再遇上通胀升温，就会陷“类滞胀”危机，即形势是经济增长放缓而通胀升温，根据往绩，资产价格会因投资者信心动摇而下跌。以特朗普的性格，近日退出万国邮政的举动已显示无意“放生”中共。

若历史是一面镜子，它已说明经济是有周期循环，每隔一段时间就要大幅调整，今次中国经济可谓刚起秋风，或许距离春天仍有一段日子，投资者宜保守应对。

来源：东网

2018-10-20