人民币数月以来走贬，有分析指北京藉此对冲美国对中国施加关税的负面影响；但也有专家说，国际贸易已进入全球价值链时代，汇率弹性对出口影响大幅削弱，人民币贬值难以对冲关税措施。

英国金融时报（FT）日前报导，人民币从今年3月的1美元兑6.3元，贬到最近的1美元兑6.8元水准，贬值幅度接近10%。

对于人民币持续贬值的原因，专家各有说法，一个代表性的解释是中国政府或许利用人民币贬值，来对冲美国对中国出口产品施加关税的负面影响。

前国际货币基金（IMF）首席经济学家布朗夏（Olivier Blanchard）就表示，7%的人民币贬值完全可以对冲美国总统川普对中国产品加征的25%关税。

不过，日本国立政策研究大学院大学经济学教授邢予青在金融时报发表文章说，从利率、货币增长差异等基本面来看，人民币贬值对中国经济是利多，但是指望人民币贬值来对冲川普对中国产品施加的关税，则是一厢情愿的幻觉。

邢予青表示，国际贸易已进入全球价值链时代，中国对美国大部分出口是依托全球价值链而实现。依全球价值链贸易的逻辑来分析，就会发现人民币贬值无法对冲美国对中国出口产品施加的关税。

他说，因为人民币贬值影响的仅仅是中国出口产品中包含的国内附加值，无法影响出口产品中所包含从第三国进口的零组件产品成本。因此人民币贬值对美国关税的对冲效应，取决于对美出口产品中所包含的国内附加值比例。国内附加值比例高的产品，对冲效果就大，反之亦然。

文章说，资讯通信产品是目前中国对美国出口最大类别产品，据北京对外经贸大学全球价值链研究院院长王植的估算，中国对美出口的资讯通信技术产品中，源于外国的附加值为58%。美国若开始对这类产品征收关税，人民币贬值显然无法对冲美国关税的影响。

由于人民币贬值无法对冲川普关税的影响，若存在第三国可替代中国企业组装或者生产销往美国的产品，10%的关税就有可能导致原来外包给中国企业的订单，外包给其他国家组装和生产。

因此在全球价值链主导贸易的时代，关税对中国出口企业的潜在影响，不是简单地依照价格弹性估算下降几个百分点问题，而是有可能让中国接单的出口企业完全失去出口订单的风险。

来源：中央社

2018-08-13