美中贸易战持续发酵，中方称要“以牙还牙”（图片来源：Adobe stock）

2018年6月15日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。中国方面立即宣布了应对措施，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。

美国必然会压缩美中贸易逆差，这不是经济，而是政治，不以任何人的意志为转移，无论是采取谈判的方式还是互相惩罚的方式，都改变不了最终的结果。这个原因以前说过，不再细说。

美国宣布对中国500亿美元商品进行25%的征税，含义是什么呢？中国基于“得天独厚”的经济体制优势，可以通过各种补贴（不仅是财政补贴）扩大对外出口，这不仅体现在中美贸易，也体现在对其他国家的贸易中。以往，欧美等国采取的是反倾销的方式，对特定行业产品征收反倾销税，现在美国的做法与此一脉相承，只是不再局限于个别行业，而是进行普征。这些做法的内在含义是，把中国对出口商品进行的财政、金融等各种补贴直接划入了自己的财政账户。个人认为这是川普政府化解自身减税之后、财政赤字压力不断加大的手段，也是推动制造业回归的手段，这种做法还会继续下去，最终，很可能会对所有输美商品普征高关税。这实际是不同经济体制间的对抗，已经超出了纯粹经济和贸易的范畴。

中方立即对此进行“还击”，“还击”的含义是什么？

2014年以前的20年间，人民币发行机制使用的是美元本位制，在这一时期不存在高通胀，因为当国内生产不足以满足人民币的购买力的时候，可以使用美元进口、补充供给的不足。但是，当美国发起贸易战之后，意味着商品出口遇到了阻力，贸易顺差就会被压缩。2014年以后，人民币发行已经逐渐脱离了美元本位制，主要依靠各种麻辣粉（MLF）等自主发行。当贸易顺差被压缩，美元来源受到制约之后，一旦供给不足以满足人民币的购买力，经常账户平衡就会遭到冲击，导致外债危机。此时，就必须削弱人民币的购买力，方式就是提高国内商品价格。对通胀型经济体来说，通胀也有利于化解债务压力。所以，对应的500亿美元的反击措施也就出笼了。

这实际是必然行为，既不存在各种阴谋论，也不存在各种派别之争。华尔街的很多金融专家认为中国不会对等还击的想法也是误判了。

这仅仅是开始，未来随着美欧、美日贸易战的爆发，欧日的国际收支平衡就会承受压力，欧日对美国来说都是顺差的一方，当它们的顺差被压缩之后，就会收紧对中国商品的进口管理，压缩中国对欧的贸易顺差。当中国的贸易顺差被压缩之后，中国为了保证自身的国际收支平衡，就必须削减国内人民币的购买力，这意味着中国依旧会进行强硬的贸易还击。

这会带来以下可能的后果：

第一，人民币进入贬值的轨道。因为进口不足限制了商品的供给，导致通胀不断发展，人民币被动贬值。

第二，以往的时期，因为人民币的购买力有保证，通胀在低位运行，资产价格就基本处于单边上涨的状态，在中国主要体现在房子牛市。但未来资产价格会受到双重影响，本币贬值对资产类有一定的支撑作用，但通胀上升又会导致利率不断上升，对资产价格带来反向压力。所以，那些没有确定收益的资产将失去价值。比如，人口不断流出的三四线城市、价格已经炒到天价的一二线城市的房产（指的是租售比低于4%），价格将受到下行的压力。为何环京楼市如此低迷、而东南沿海的城市一直比较热？环京地区经济失去动力是原因之一，环京只是一个炒作概念也是原因之一（与股市的概念炒作是一个道理，所以最近一年多的概念股跌的一塌糊涂），这让它们的资产价格虚高，自然要首先陷入低迷。

警惕华北东北化。

第三，政府通过财政对经济进行刺激的能力将逐渐减弱。

以往，中国经济增长的一个核心动力是通过财政对经济进行刺激，这有一个基础条件，那就是本币不断加速发行形成财政收入的高增长。在美元扩张时期，中国的顺差不断扩大，外汇为加速扩张的本币提供购买力的保证，这时，如何保证货币的购买力是美联储的事，和央妈没关系。但是，当外汇收入受到制约的时候，如果继续高速发行本币，本币就没有了购买力的支撑，就会出现通胀恶化。所以，财政收入受到制约的情形下，就逐渐失去了进行经济刺激的基础。未来只有一种情形才会让货币政策转向宽松，那就是公务员的收入长期无法支付的时候，才会被动大规模扩张本币。

当财政刺激的手段逐渐减弱的时候，很多基于财政刺激而生存与发展的经营主体和企业将逐渐走向消亡，城镇化也就进入加速逆转的阶段。

一些主要依靠中央财政投入而生存、发展的城市，将遭到比较长期的困境，北方的一些所谓的大城市大部分都在此列。主要为铁公鸡（基）提供原材料的城市也在此列。这部分城市的衰落不可避免。

贸易战不仅对中国产生全方位的影响，对于世界所有国家都一样，现在开始，巴西、尤其是阿根廷已经深陷危机之中：

现在的阿根廷的状况，很可能对应的是2014-2015年的委内瑞拉，一旦危机深入，基于阿根廷比索已经逐渐丧失了支付能力（本币加速贬值的时候，企业和员工以什么作为自己的收入呢？），这会对这两国的经济带来沉重的打击。当巴西阿根廷的经济向委内瑞拉式泥潭滑落的时候，国际农产品市场的供给将遭到沉重的打击，进一步放大对欧亚国家货币购买力的压力。

顺差被压缩、需要被动削减人民币的购买力，国际农产品市场供给因南美国家的内部动荡遭遇威胁，气候恶化的情形逐步加剧，将让今年成为长期高通胀的起点，火红的年代也就开始了。

作者： 如松

2018-07-02